公司中期目标定位为发展中等规模的民营独立油气公司,我们认为从公司的治理结构、人才储备以及资金情况看,公司有能力且有实力达成这一目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期市场股价相对疲软,主要由于部分股东二级市场的减持行为,但公司投资核心逻辑并未发生改变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到公司核心竞争力突出、战略发展定位清晰等方面的优势,以及未来潜在资产收购的预期,给予公司“强烈推荐-A”评级。
发展定位清晰,致力于成为中型独立油气公司。公司于2013 年9 月开始谋划重组,向油气开发企业转型。目前核心管理团队,业务组织构架已基本建设完毕。
公司具备成为中等规模独立油气公司的内在能力和实力。公司管理团队中多位领导具有一线油气生产、勘探的经验,范围覆盖中高渗透、低渗透、稠油等地质类型的油气资源开发;同时,与负责财务、管理方面的专业人员,共同构成了公司管理团队的核心;辅之以“母公司+上海油泷”分工合作的制度模式。可以有效保证公司在项目运作的整个环节中保证收益最大化,同时有效控制投资风险。
外部条件助力公司实现发展目标。在国内能源战略地位提升,油气领域改革迎来新天地的大背景下,民营企业在油气资源领域的发展空间明显加大,公司未来所面临的发展机遇也大幅增加。
公司业务发展,生产、并购、勘探并举。马腾油田收购完成后,公司将尽快启动增产工作。并购方面,非油气资产变现规模估计在20-30 亿元,配合财务杠杆的运用,可运用自由资金实现1-2 个类马腾规模的项目。勘探方面,马腾盐下资源与NCP 项目已着手启动。
给予“强烈推荐-A”投资评级。在仅考虑马腾油田业绩贡献的前提下,预计2014-16 年EPS 分别为0.36 元、0.44 元和0.51 元,对应市盈率分别为28倍、23 倍和20 倍,给予 “强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:马腾油田产量下降过快;盐下资源开发技术难度高于预期;哈国能源政策出现明显收紧;国际油价大幅下降。