投资要点：
        汇丰  PMI  显示制造业景气度回升，稳增长政策带动经济企稳效果进一步显现，经济环比改善的迹象越来越明显，从而对市场产生较大干扰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而环比改善能否形成趋势还需观察，在去年高基数、地产投资预期不稳以及前期融资不足的情况下，经济短期内仍然存在同比下行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        央行宽松流动性管理基调没有改变，因而前期由于流动性预期变化导致的债券调整可能告一段落。央行积极的价格调控从银行间体系逐步过渡到实体，定向降息的实行对应了货币进一步的宽松，随着时间推进至8  月，前期稳增长政策效果可能会有所减弱，宏观数据的不明朗创造债券的发力窗口，我们认为，全社会利率的可能下降会推动债券收益率下行开始成为主要影响市场的逻辑。
        数据与市场跟踪：
        央行难容流动性紧张，暂停正回购。上周受IPO  冻结资金影响，资金面偏紧，资金利率走高，央行通过及时暂停正回购操作和招标国库现金定存向市场投放流动性，稳定市场资金面，缓和投资者担忧，上周债券市场有所回暖。整周SHIBOR/ON  上升10.3bp  至3.35%，SHIBOR/1W  上升43bp  至4.08%，SHIBOR/2W  下降16.7bp  至4.82%，SHIBOR/1M  上升22bp至4.95%。
        汇丰  PMI  超预期回升。5  月汇丰PMI52.0，高于预期51.0，环比变化大于2009  年以来的同期历史均值，制造业明显回暖，其分项中，产出较上月上升1.2  个百分点，新订单较上月上升1.9  个百分点。