事件：公司上半年实现营业收入7.1亿元，同比增长5.8%；归属上市公司股东的净利润6848  万，同比增长52.2%，符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司二季度实现营收3.8  亿元，环比增长14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司利润结构变化，各项主业齐发力贡献利润。金属物流业务量平稳，LED业务较上年底毛利占比上升。公司金属物流毛利率上升至13.65%，较上年同期增加1.1  个百分点，主要源于盈利较高的公司委托加工业务占金属物流业务比例上升，提供价格劳务毛利同比上涨373.2%。报告期LED  净利润占比已经从2013  年底的3.3%升到28.2%，LED项目产能释放带来销售收入的大幅上涨。
        下半年委托加工与LED业务将持续发力，成为公司利润增长主要看点。目前主业中，主动配送、委托加工、LED、小额贷款四项业务盈利能力依次递增。
        针对下游IT  制造业转移以及行业景气度低的情况，下半年公司将进一步发挥上海加工基地的产能优势，进一步提升委托加工业务占比来改善金属物流业务的盈利能力；此外公司另外10  台MOCVD将在年内全部实现投产，为公司贡献4000-4500  万净利润，对公司业绩形成持续支撑。
        业绩预测与估值。下半年公司金属物流将保持平稳增长，看好上海加工基地产能扩张释放利润；基于我们宏观组对下半年经济稳定攀升判断，下半年小贷的信贷余额将有所回升；预计年底30  台MOCVD  能全部投产，贡献4000-4500  万净利润；公司最大的优势在于稳健的经营风格以及精细化的管理，下半年三费中的管理费用将显著低于上半年，看好公司2014  年的业绩。
        估算2014  年EPS  将达到0.32  元，对应PE30.9  倍，2015  年EPS  为0.40元，对应PE25  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：IT  制造业转移，公司金属物流业务量下滑。基材价格剧烈波动，影响公司收益。LED  行业需求放缓，伴随未来新增产能的释放，公司面临行业价格竞争带来的销售风险。