投资要点:
????????受累于销售渠道的整合以及缺少新车型,吉利汽车2014??年上半年的销量同比下滑了29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计中期的每股盈利约为人民币0.12??元,同比下降30%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
????????销量疲软。吉利汽车的上半年销量约为18.7??万辆,同比下降29%,仅仅完成了全年销量目标58??万辆的32%。主要原因是受累于2013??年下半年开始的销售渠道以及品牌的整合。公司的主力车型EC7(2013??年销量占比35%)上半年销量约为6.45??万辆,同比下降26%。EC7??的月销量从2013??年的超过1.5??万辆的水平下滑到目前的约1??万辆,显示出EC7??车型竞争力的下降。公司的SUV??车型上半年销量约为3??万辆,同比增长11.5%,虽然销量表现好于轿车销量但是依然弱于SUV??行业增速的37.1%。
????????等待更多新车型。吉利汽车的EC7??的升级版车型新帝豪于7??月26??日正式上市。新帝豪配备1.3T??和1.5L??两款动力配置,定价在人民币7‐10??万元。新帝豪在A??级轿车市场还是很有竞争力,我们预计新帝豪的月销量在2015??年有望冲上2??万辆。后续的跨界和SUV车型将使帝豪系列车型更丰富竞争力更强。我们预计吉利汽车的销量在一系列的新车型的推动下在2015??年重回增长趋势。
????????下调评级至增持。基于上半年疲弱的销售,我们预计公司2014??年销量目标将很难完成。我们将2014??年每股基本盈利预测由人民币0.37??元下调29.7%至人民币0.26??元,将2015??年每股基本盈利预测由人民币0.47??元下调29.8%至人民币0.33??元,将2016??年每股基本盈利预测由人民币0.59??元下调32.3%至人民币0.40??元。我们将目标价由港币4.36??元下调至港币3.51??元。最新的股价对应2014/15/16??年的市盈率分别为9.5/7.5/6.2倍,2014/15/16??年的市净率分别为1.2/1.0/0.9??倍。基于12%的上升空间,我们将评级由
????????买入下调至增持。
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