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牧原股份研究报告:山西证券-牧原股份-002714-2014年半年报:量价齐升,公司业绩持续改善-140801

股票名称: 牧原股份 股票代码: 002714分享时间:2014-08-04 16:15:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张旭
研报出处: 山西证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 316 KB 分享者: sus****28 我要报错
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【研究报告内容摘要】

基本业绩:公司披露2014年半年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年上半年,公司生猪销售量与营业收入都实现了快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014年上半年生猪销售85.65万头,同比增长69.50%;实现营业收入107,823.29万元,同比增长43.97%。2014年春节之后,生猪价格在全国范围内出现了罕见的持续、深幅下降,3月、4月份跌至最低点。受此影响,2014年上半年公司净利润为亏损8,045.85万元,上年同期为盈利7,557.75万元。  投资要点:  猪价反转,公司盈利能力有望大幅改善。公司的盈利能力受商品猪销售单价的波动的影响较大。公司在2012年及2013年销量保持高速增长的同时而利润同比降低的主要原因就是商品猪销售单价下滑所致。
        而我国生猪价格具有较强的波动性,在整个生猪养殖市场长达半年的亏损期后,近期市场猪价已经明显步入了上行区间。从公司的情况来看,近三个月猪价始终保持上涨态势,从4月份的10.48元/公斤上涨到6月份的12.82元/公斤。随着生猪价格的触底反弹,公司业绩必然会得到明显改善。
        商品猪销量持续上升。虽然从14年开始我国生猪市场面临着近年来罕见的严峻形势,但是公司作为养猪行业的龙头企业之一,公司产品猪的销量一直保持着高速的增长,  2014年上半年生猪销售85.65万头,同比增长69.50%。一季度公司生猪出栏36.68万头,二季度出栏48.97万头,环比上涨了33%。而从各月的表现来看,2014年4月至6月商品猪销量分别为14.6万头,16万头以及18.4万头,增长态势始终未变。而公司之前能保持利润高额增长的最主要原因就是出栏生猪数量的增加,在生猪价格持续上升的同时,生猪销售的持续上升必然会给公司业绩改善提供足够驱动力。  投资风险:行业竞争加剧,猪肉价格上涨不如预期或者发生重大疫病的风险;发生食品安全的风险。  投资建议:鉴于猪价5月份开始触底反弹,在量价齐升的基础上,公司今年下半年业绩有望扭亏为盈,我们预计公司14/15年EPS为0.95元。给予公司增持评级

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