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易世达研究报告:世纪证券-易世达-300125-燃气业务是公司未来重要的战略方向-140801

股票名称: 易世达 股票代码: 300125分享时间:2014-08-04 16:14:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李云光
研报出处: 世纪证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 692 KB 分享者: lij****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        余热发电工程业务收入继续下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年1-6  月份,公司完成营业收入1.12  亿元,同比下降49.20%;归属于上市公司股东的净利润为1,068.03  万元,同比下降13.27%;基本每股收益为0.09  元,
        同比下降10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司收入下降主要原因是受水泥行业低迷影响,余热发电改造需求下降,导致发电设备及工程收入持续下滑。上半年发电设备销售尚未确认收入,我们与上市公司电话沟通了解到,公司有继续开展余热发电设备销售业务,但由于尚无满足验收条件,导致无收入确认。随着项目验收完成,有望在下半年确认。
        合同能源管理(EMC)效益低于预期。上半年,EMC  收入1598  万元,同比下降5.15%。下降主要原因是湖北世纪新峰项目效益低于预期,目前公司正在与业主就补偿问题进行协商。公司喀什飞龙项目与7  月1  日正式运营,在6  年期限内每年贡献近500  万利润。
        公司经营情况正在趋于好转。①随着政府加大定向调控,铁路、棚户区改造等投资明显加速带动水泥行业情况有所好转,对公司的影响也正在显现。上半年,公司合同建造收入同比下降6.74%,比2013  年中期45.65%的下降幅度大幅收窄,且毛利率提升6  个百分点。②公司布局的燃气业务陆续从2015  年开始贡献收益,未来将形成稳定的利润来源。预计公司经营最困难时期可能正在结束。
        盈利预测及投资评级:预计2014-2016  年EPS  分别为0.25  元、0.54元、1.05  元,动态市盈率分别为71.17X、33.43X、17.33X,估值处于行业较高水平。余热发电业务虽然受到行业低迷影响,但节能环保行业长期发展空间巨大;公司积极拓展盈利能力较为稳定的燃气业务,2015  年开始逐步贡献收益,业绩进入上升周期。综合考虑,我们继续维持“买入”投资评级。
        风险提示:吉通燃气管线完工推迟、水泥行业余热发电持续低迷

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