投资要点
事件:6月7日公司发布公告,拟与四川阿坝州国资委合作成立红原环聚生态能源有限公司、阿坝州若尔盖环聚生态能源有限公司两个项目公司;拟向全资子公司中环能源(内蒙古)公司增资4亿元,中环能源再向其控股子公司环聚新能源公司增资3.93亿元,拟向中环香港增资5亿元;中环香港公司拟设立天津中环融资租赁有限公司和天津中环商业保理有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为,这两则公告透露出两个重大信息,一个是公司电站项目在四川省的“复制”即将落地,同时内蒙的电站项目有望加速推进;另一个是公司充分利用天津在金融创新改革方面的优惠政策构造创新型融资平台,形成难以比拟的资金和平台优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
电站项目在四川省的“复制”即将落地:继内蒙古7.5GW电站之后,公司在四川省阿坝州规划了3GW的聚光光伏电站,迈出商业全国布局的第一步,努力践行其商业全球布局的战略。公司在内蒙以呼和浩特环聚新能源开发公司获取和统筹电站项目,此次在四川成立红原环聚和若尔盖环聚两个项目公司,我们推断应该会有对应的项目即将推出,电站项目在四川省的“复制”即将落地。
大规模增资,电站项目有望加速推出:呼和浩特环聚是内蒙古的项目开发公司,向其增资,最大可能还是用于电站项目开发。增资中环香港公司设立融资租赁公司和商业保理公司。如果电站建设所需资金30%自有,70%贷款,贷款利率7%以上计算,财务成本将会是度电成本非常重要的组成部分。从公司现在的布局来看,正在努力降低财务成本使自己的电站更具竞争力。
构建创新型金融平台,形成难以比拟的资金和平台优势:从公告中不难看出,公司可以依托租赁公司和保理公司开展融资租赁、应收账款管理等金融业务,新增金融业务收入,更重要的是为自己利用利用低成本的海外资金建立渠道。中环香港在东疆保税区设立的融资租赁公司可以视为外资租赁公司,享有10倍净资产的对外借款额度。相对于国内7%以上的资金成本,海外资金成本非常有优势,通常算上国内银行担保费用,借用境外资金的成本在Libor+100BP,大幅低于国内资金成本,可以有效降低度电成本。