投资要点
        与较为成熟的美国证券市场相比，国内券商对机构客户的服务仍处在初级阶段，由此在相关政策放开的预期下，券商有望迎来新的业务和盈利空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中国证券行业尚未形成以机构客户业务驱动的收入结构，这也是中国证券行业未来重要的发展方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国证券行业的机构客户业务收入占主营业务收入之比为16.78%，与高盛66.74%的占比存在着很大的差距。与美国证券行业的收入结构不同，中国证券行业的主营业务收入严重依赖经纪业务，占比达到49.98%，而第二大收入来源为自营的投资收入，占比20.11%。
        对券商板块基本面而言，在五月创新大会以来的一系列相关文件均为券商机构客户业务明确了空间进一步拓展的趋势，券商做市商试点已经批出，而基金托管业务以及相关的融资融券业务也将有望成为券商新的业务支柱。
        做市商业务未来将有望成为券商重要的收入来源。以2014  年7  月底数据推断，加上下半年做市制度引入后对交易额的拉升，预期全年交易额将达到50  亿元，并有望在2018  年底突破500  亿。
        基金托管业务与证券账户存管业务有望迎来50  亿的市场空间。在相关政策放开之后，券商再次作为竞争者重回托管业务之后，其分级覆盖能力将着重凸显。
        承接托管业务，券商两融业务将有望打开供给瓶颈。目前第一批融资融券试点券商当前所遇到的瓶颈即为受限于资本金，预期在资金瓶颈打开之后，两融业务行业龙头仍将保持高增速。下半年两融业务在业务与资本两层面的限制得解之后，行业收入占比有望逼近20%，成为名副其实的券商支柱业务。
        投资策略与建议：
        受益于客户层面上的新开拓，券商将有望在机构客户层面的做市商业务，基金托管业务以及与之相关的两融空间释放等诸多层面直接受益。行业评级看好。在公司选择方面，推荐中信证券(600030，买入)、兴业证券(601377，买入)、西南证券(600369，买入)。
        风险提示
        A  股出现系统性风险时，对券商的经纪佣金业务与自营资管业务均形成压制。
        经纪业务牌照放开范围如果超预期的扩大到互联网企业，市场长期佣金率的下行速率会快于预期，从而在短期内导致券商股价的下行。