事件：
　　公司公布半年报：2014年1-6月实现营业收入4.19亿，同比增长112.28%；实现归属于上市公司股东的净利润为4882万，同比增长182.60%，折合每股收益0.15元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　主要观点：
　　1、业绩大幅增长符合预期，主要产品量价齐升
　　上半年公司收入和净利都大幅增长，符合预期；其中1、2季度的单季度业绩分别为0.06、0.09元/股，业绩趋势向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司综合毛利率和净利率分别从13年上半年的29.98%和8.76%提高至本期的33.67%和12.37%，主要受益于染料产品价格上涨，以及东营2.5万吨分散染料扩建项目产能逐步释放摊薄成本。公司在建项目及市场开拓进展顺利，报告期内公司共开发新客户205家。
　　2、染料行业长期看环保，短期看旺季到来对需求的带动
　　染料及下游印染行业都是环保整治的重点对象，因环保及良好竞争格局，染料价格从13年初以来趋势上行，相关中间体也跟随上涨，例如H酸（活性染料中间体）在今年5月份曾一度上涨至16万/吨的高位。7月份江浙地区针对印染等行业的环保风暴，短期看会影响上游染料需求，但长期看有利于印染行业健康发展并使得染料--印染产业链价格传导更加顺畅。从往年看，8月后染料行业将逐步迎来旺季，短期可以关注需求变化。
　　3、公司战略布局产能及产业链，未来一体化下将享受成本优势
　　公司战略布局产能及产业链，在建项目完成后染料产能将达到目前的3倍左右，且中间体项目将使产业链更趋完善。具体来看，东营2.5万吨分散染料扩建项目计划年底前建设完成；去年8月收购的江苏永庆在本期已实现收入9610万，公司计划今年将其活性染料扩建成8500吨/年，未来扩至2万吨，到时业绩贡献有望大幅提升。烟台3万吨/年的中间体项目进展顺利，未来产业链一体化值得期待。
　　4、维持“推荐”评级
　　我们预计公司14-16年的业绩分别为0.30、0.42、0.54元/股，考虑到环保趋严依然是染料行业的长期大逻辑，而公司战略布局产能及产业链，业绩贡献将逐步体现，我们维持对公司的“推荐”评级。
　　风险提示：染料价格下滑