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中环股份研究报告:东吴证券-中环股份-002129-公告点评:大手笔合资公司成立,四川项目进入实质性阶段-140731

股票名称: 中环股份 股票代码: 002129分享时间:2014-08-04 15:36:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高人元
研报出处: 东吴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,198 KB 分享者: jav****ht 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:2014年7月30日公司公告,公司与SunPower、乐山电力、四川发展和津联控股签署谅解备忘录,拟在四川设立合资公司,旨在在四川省开发、拥有和/或出售使用高效(不低于24%)低倍聚光光伏技术产品建造的光伏电站,中短期目标是3GW长期目标超过10GW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合资公司的注册资本为26.85亿元,其股权结构拟为:中环股份26.8%、美国SunPower4.6%、乐山电力21.6%、四川发展26.1%和津联控股20.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7月29日公司公告放弃6亿元公司债的发行。
        大手笔投资彰显信心,高层次合作保障项目顺利进行:26.85亿的注册资本大有一步到位的态势,彰显了投资各方对项目的强大信心。投资主体相较华夏聚光而言层次更高无疑,参与各方利益绑定,更有利于项目推进。股东结构中中环股份和SunPower是技术和产品的提供方,乐山电力不仅代表了乐山国资,更与国家电网关系密切、利益相关。四川发展作为四川国资委下的巨无霸投资平台,层次高,实力强,也代表着四川政府对项目的期望和认可。而津联控股作为中环股份的关联公司代表了天津国资委,其大额投资是对项目和中环股份的良好背书。
        光伏电站转换效率不低于24%,绝对领先:合资公司拟投资转换效率不低于24%的光伏电站,相比内蒙的GW中心项目上表述的“不低于20%”,措辞上更加明确,进一步彰显公司底气。我们认为,这是公司在内蒙小型电站示范获取了阶段性运行数据并并综合考虑川西北光照条件的结果。
        10GW的长期规划拓宽了未来发展空间:中短期目标是3GW的高效光伏中心项目,长期目标是超过约10GW的光伏电站项目,较14年早期和合作框架更进一步。代表四川省政府的四川发展强势介入合资公司,公司在光伏项目资源的竞争中有了底气。
        主动放弃公司债发行,展示增发底气:因融资成本较高,公司放弃了债券发行,我们认为公司这一行为展示了对增发成功的信心。
        

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