■上周，基本金属回调，但中短期内向上趋势不改。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美、欧、中数据继续向好，但受阿根廷违约危机和美联储加息预期提前拖累，上周基本金属全线回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是我们认为，当前基本金属仍存在一个较好的投资窗口期：第一，美国为首的海外经济体复苏趋势愈加明显，QE  退出预期基本反映，但由于复苏趋势还不牢固，通胀预期仍在早期阶段，并不会马上招致加息，所以导致海外经济改善和流动性宽裕并存，使得期货金属价格弹性较大。第二，国内微刺激，信贷条件放松，使得国内流动性较好，经济也不会太差。第三，基本面外热内冷，总体需求边际上有改善，但定价权在海外，LME  价格弹性更大，内盘期货跟涨。主要威胁在于国内矿山、冶炼厂重启进度。第四，镍、锌、铝等供给收缩品种，对需求的敏感性强，容易受到资金追捧。
        ■上周，黄金跌1.1%，短期将受益于地缘政治冲突。受美联储加息预期提前影响，近期金价连续回调。8  月份黄金将逐步进入传统旺季，加上伊拉克叛乱、乌俄冲突升级等以及埃博拉病毒肆虐的冲击，金价短期或将震荡走强。
        ■上周，稀土价格连续下跌，关注收储行情。据《中国证券报》报道，稀土六大集团已与国储局敲定今年稀土收储数量和价格，总量约为1  万吨。此次收储总规模约70-80  亿元，但SMM、亚洲金属网反映的企业实际成交价连续下跌。我们认为：第一，有利于产业链去库存，但无法改变国内稀土供求的严重失衡。此次氧化镨钕、氧化镝的收储量/年产量占比较大，有利于产业链去库存。但是，1.  配合收储的六大集团已备有足够收储量，预计不会在市场上大规模收储；2.稀土供给的弹性很大，短期社会去库存无法改变国内稀土供求的严重失衡。第二，稀土品种报价有望上扬，回归至年初水平。收储价以前六月均价为基准，各品种溢价率与今年以来价格跌幅接近，短期稀土价格获得强力支撑。但是，经历过前几波稀土收储后，贸易商、生产企业、下游用户哄抬价格、囤货炒货的情绪都已大减，稀土市场价格很难涨至收储价至上。第三，下半年落实稀土集团整合、加大打黑力度以及明确进出口限制的政策，对市场中长期影响更大。第四，稀土价格处于底部，稀土股票标的或延续估值修复行情，建议关注厦门钨业、五矿稀土、广晟有色。
        ■投资建议：第一，顺势而为，积极配臵镍、锌为首的供给收缩品种。一是利好资源自有率高的品种，如中金岭南、驰宏锌锗等，二是国内原料便宜，价格上涨后开工率上升，利好冶炼企业，如罗平锌电、株冶集团、豫光金铅等。  第二，铝价上涨持续性强，继续积极配臵业绩弹性大的A  股铝业标的。
        选股逻辑有三条标准：一是自备电比例高、煤炭外购比例高的，可以充分享受煤价下跌带来的电力成本下降；二是电解铝每股产能高，可以较大程度享受铝价上涨、成本降低的利润空间扩大；三是铝土矿资源自给率高，以防范中期内印尼禁矿带来的成本上升。我们的推荐排序为：神火股份、云铝股份、中孚实业、中国铝业。第三，外盘金属价格与A  股风格轮动共振，超跌金属品种修复行情预期浓厚，还可适当配臵稀土、钨、钛、锆等底部金属品种。
        ■风险提示：1）全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE  削减加速。