歐盟7 月份商業景氣以及消息者信心指數都較上月出現倒退, 雖然西班牙及歐洲其他地區所錄得的營商指標反映情況正在改善, 而令人擔憂的是區內經濟龍頭大國德國上月通膨增幅只得0.3%, 西班牙更按月大跌0.9%; 歐洲央行減息後經濟活力未見顯著提升, 反之潛在通縮的壓力似乎對歐洲諸國更近. 葡萄牙銀行債務危機再次困擾市場, 毗鄰西班牙難免受到衝擊, 歐元區經濟轉弱風險升溫下央行在本年餘下日子降息的機率再次增加, 能否刺激早已漲至偏高的歐股則成疑問.美國杜指7 月初突破17000 點一直載浮載沉; 在個別企業業績及經濟數據欠佳後觸發龐大賣壓, 在月結前急瀉並向下測試長期上升軌道.上星期聯儲局議息後進一步減少買債規模至250 億美元, 並宣稱在10月時會完成第一步退市行動. 雖然投資者已預期美國最快會在明年初加息, 然而7 月時南非, 俄羅斯及新西蘭等已先後上調息率, 不禁令人擔心加息潮由新興國家擴展至高息貨幣國, 繼而蔓延至美國等成熟市場. 可是觀乎上週末前美國公佈的非農業職位增長低於預期, 以及失業率反彈至6.2%時已表示當地就業市場復甦狀況仍然脆弱. 如果歐元區經濟低迷, 跟歐盟對俄羅斯的制裁持續, 屆時美國難有條件升息.美股連跌初期債券價格走勢同步, 即使上週四杜指大瀉10 年期債券孳息仍然錄得上升, 情況直至星期五時孳息才出現急挫. 阿根廷國債違約傳聞似乎未有左右美債市場, 但投資者如何看美股後市發展才是國債價格發展的關鍵. 杜指六連跌後已下破上升軌, 如日內無法回補將出現中期回調, 測試2009 年3 月以來築起的大型上升通道下緣(約15200 點水平). 美國在大跌前已經歷33 個月的上升, 回吐至上升軌亦屬合理, 然而港股是否跟隨歐美股市回調則不盡然.
中港
港股受滬港通及資金湧入推動一鼓作氣升破25000 點並創三年新高,權重股一洗頹風奮力上攻, 當中中港地產及中資金融板塊表現最強,都是拜內地房屋政策及A 股市場回勇所賜. 早前提及部份板塊開始出現反高潮現象, 多家企業於高位配售股份反映短期可能已觸頂; 在升浪後期板塊漲勢無法連成一線, 加上大落後股補漲成恆指逆轉的契機.
上週五恆指乘美股下挫震盪下滑, 權重股成主要拋售對象, 其餘二三線股跟隨下跌. 但早前已積弱的股份則跌幅溫和, 憧憬政策受惠的煤炭, 電力及證券股更逆市揚升; 屬防守類的醫藥及燃氣股亦走高, 低BETA的股份成資金的避險天堂. 內地航空管制下乘客被推向陸上交通工具, 在事件驅動下公路股或成下一批上升股份.
恆指如預期出現回吐, 結算前大型投資者於25000 點前鎖定利潤, 大盤現已失守5 日均線, 技術指標超買下港股將持續回檔. 畢竟內地不時推出政策以及環球超低息環境未變下投資者不敢大舉套現, 因此港股下跌幅度及速度或未如美股般. 從技術上研判恆指短期在24000‐25000 點水平震盪, 由於中美貨幣政策迥異, 如美股不是出現災難性下跌, 恆指跟隨A 股市場發展的機會較高. 更不排除出現歐美股市回調而中港股市震盪上漲.