投资要点
        7月百城房价环比跌幅扩大至-0.81%，预计房价环比持续下跌至年末
        百城住宅价格指数7月份环比下跌0.81%，跌幅较上月扩大0.31个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时同比涨幅继续回落1.76个百分点，至4.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）之前的价格涨跌是由一线城市逐级向下传导，而本次价格环比下跌由三线城市开始，比一线城市和二线城市分别早5个月和4个月，7月份三线城市同比涨幅也转负，可见三线城市库存压力巨大。按照前两轮房价下跌周期持续时间推断，百城房价环比下跌将持续至年末。
        7月31个重点城市成交量环比上涨7.4%，销量回升或提前
        根据历史经验，房价环比下跌的前半程销量快速触底并维持震荡，至房价下跌后半程，销量环比持续回升。而我们统计的有价格数据的31个重点城市7月份日均成交套数环比上涨7.4%，同比跌幅由上月的-18.7%缩减至-7.4%。一线城市环比上涨19%。其中杭州表现抢眼，环比同比分别上涨47%和17%，在数月降价促销刺激下销量开始回升。未来在调控趋松，购房支持力度加大的背景下，销量有望提前回升。
        政策放松趋势未变，限购放松加速
        7月份更多城市加入限购放松或取消行列，城市数量成加速趋势。个别城市发文通知，而更多的城市选择通过开发商座谈会口头通知或执行中实质放松的方式。而石家庄在房管局证实购房不需开具购房证明后的两天后，限购又恢复执行，仅放松了外来人员购房资格。说明各地对住建部对于限购放松态度的理解仍有分歧，预计后续限购放松或取消的区域将进一步扩大。
        按揭利率基准及上浮成主流，支持首套房贷的力度正在加大
        7月份按揭优惠利率更加罕见，基准及上浮成主流，放款时间也没有明显缩短。四川通过财政补贴支持首套房贷，这是继央行银监会窗口指导后首个以实际行动支持房贷的地区，力度较大，效果尚待验证，但已给出正在“千方百计消化库存”的信号。预计后续限贷对销量的刺激将逐步体现。
        维持行业推荐，关注四大主题：国企改革、全国龙头、京津冀、险资举牌
        我们维持行业“推荐”评级，重点推荐深圳国企改革受益股深振业A（000006）、中洲控股（000042），四大龙头万科（000002）保利地产（600048）招商地产（000024）金地集团（600383）,京津冀一体化概念华夏幸福（600340）和荣盛发展（002146），及险资举牌的金融街（000402）。
        风险提示：
        销量长期低迷，本轮调整的时间超预期；货币紧张程度增加等。