投资要点
        A股市场最大的变局在于货币流动性的拐点不断确认，从年初的银行间利率回落、票据利率回落、国债收益率下行到最新的正回购利率下调，一般贷款利率回落，其中后两者具有标志性意义，可以引导市场利率逐步回落，在此背景下市场机会在中上游。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、  市场环境：最大的变局在货币
        市场环境的变化决定风格，今年和去年相比经济增长变动不大，但是市场风格迥异，最大的变局是货币流动性层面，从去年四季度之后房地产为主的消费品景气度出现了下滑，货币需求增速出现下降，钱荒没有再出现，流动性出现渐进式宽松的格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最具有标志性意义的是7月31日14日回购利率的下调以及银行加权贷款利率的回落，目前背景下正回购利率可以作为货币的“锚”，可以引导市场利率逐步下降，有效降低融资成本，从而对于稳增长提供支持。在此背景下，大类资产中的股票和债券均有一定的机会，股票市场风格整体偏大盘蓝筹，机会在中上游。
        2、  行业变化  ：部分中上游景气有所恢复
        行业基本面的变化有助于做出行业拐点判断，中上游注重价格，下游注重销量，服务注重技术。能源材料中，原油和煤炭等价格仍在回落，材料类的铁矿石、有色金属矿等价格同样在底部，农林牧渔业的畜禽养殖景气较高，价格仍在回升。中游制造业中，分化较大，部分有色金属例如锌铝等价格回升，化工中的细分品种例如丁二醇(BDO)、环氧乙烷、环氧丙烷、TDI等价格回升，设备类的电气设备及交运设备由于政策驱动景气度高，但钢铁、建材等价格仍在低位。消费品中，房地产销售仍在底部盘整，汽车及家电销售景气度整体一般，新能源汽车由于政策频出较好。服务类中金融较好。
        3、  结论：机会仍在中上游。
        由于货币层面仍较为宽松以及经济增长大致稳住，整体机会在中上游的估值修复。建议超配：有色金属中的小金属及新材料；化工细分品种例如环氧乙烷、环氧丙烷、TDI、有机硅等价格上涨品种；设备类的交运设备、铁路设备、油气设备及电气设备等；新能源汽车产业链；消费品领域超配医药生物。标配：金融地产；农林牧渔中标配畜禽类及相关的饲料及动保子行业；标配建筑建材、钢铁、电子、国防军工及通信等。低配：大部分消费和服务类，二阶拐点仍未到来，低配食品饮料、家电、建筑装饰、家具、交通运输、计算机、商业贸易、传媒等。