7 月行业去库存煤价一路下行,神华集团数次下调煤价,秦皇岛5500 大卡动力煤价格下跌35 元/吨至475 元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但政策放松引发周期股的反弹,煤炭行业大幅跑赢市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8 月行业限产有助恢复供需平衡,动力煤价格短期见底,冶金煤价格弱势维持。宏观经济向好,煤炭价格见底,煤炭板块反弹行情仍将持续,继续推荐弹性较大的品种:冀中能源、潞安环能和永泰能源。
7 月行业去库存,煤价一路下行,政策放松带来“煤飞色舞”行情,煤炭股大幅跑赢市场: 7 月份国内动力煤价格一路下行,神华连续六次下调煤价,北方港口价格不断下调,环渤海价格指数连续八周下跌至489 元/吨,较6 月末下降39 元/吨,不断刷新了该指数的最低水平。京唐港主焦煤库提价为970 元/吨,较6 月底下跌10 元/吨。虽然煤价持续下行,煤炭市场表现疲软,但宏观经济向好,政策放松力度加大,煤炭板块大幅反弹。7 月煤炭行业指数上涨13.8%,跑赢沪深300 指数5.3%,在29 个中信一级行业中,涨幅第二,仅次于有色金属行业。
8 月限产有助恢复供需均衡,动力煤价格短期见底,冶金煤价格弱势维稳旺季需求略有支撑,动力煤价格短期见底。目前高温天气电厂日耗有所增加,但是水电压制下,增幅有限,同时各个环节去库存的压力仍然较大,煤价尚不具备大幅反弹的条件。同时,我们也看到了一些积极的信号:黄骅港库存下降较快,月末神华小幅上调煤价;作为先行指标的沿海运价快速回升,下游采购积极性略有恢复;经过数月的大幅上升之后,山西产地库存有所下降。
此外,煤炭工业协会提出的限产10%的措施如果能够实施也将会改善煤炭目前供大于求的局面。
钢铁供给压力较大,冶金煤难有反弹。虽然钢铁行业PMI 指数回升,但从分项来看,新订单指数重新回落至50%以下收缩区间,显示淡季终端真实需求没有实质改善。目前原料价格大幅下跌,钢铁企业盈利向好致使生产热情较高,但下游需求表现不佳,钢企库存被动增加,供给压力较大,钢价难有起色。预计8 月份煤-焦-钢产业链仍将弱势盘整。但国内经济企稳向好,地产政策逐步放松,市场信心有所恢复,我们将密切关注未来地产产业链变化对上游需求的影响。
投资观点:最近政策放松力度加大,微刺激托底实体经济,宏观数据表现较
好,引发部分周期股反弹。我们认为煤炭板块的反弹仍将持续:1)宏观向好,短期政策放松的效果无法证伪,周期股的反弹不会终结。从行业比较、资产配臵的角度,煤炭板块的反弹仍有参与价值。2)煤价短期见底,未来行业限产等措施或将使得煤价反弹提前。继续推荐弹性大的冀中能源、潞安环能和永泰能源。
风险提示:宏观经济复苏低于预期。