7  月行业去库存煤价一路下行，神华集团数次下调煤价，秦皇岛5500  大卡动力煤价格下跌35  元/吨至475  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但政策放松引发周期股的反弹，煤炭行业大幅跑赢市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8  月行业限产有助恢复供需平衡，动力煤价格短期见底，冶金煤价格弱势维持。宏观经济向好，煤炭价格见底，煤炭板块反弹行情仍将持续，继续推荐弹性较大的品种：冀中能源、潞安环能和永泰能源。
        7  月行业去库存，煤价一路下行，政策放松带来“煤飞色舞”行情，煤炭股大幅跑赢市场：  7  月份国内动力煤价格一路下行，神华连续六次下调煤价，北方港口价格不断下调，环渤海价格指数连续八周下跌至489  元/吨，较6  月末下降39  元/吨，不断刷新了该指数的最低水平。京唐港主焦煤库提价为970  元/吨，较6  月底下跌10  元/吨。虽然煤价持续下行，煤炭市场表现疲软，但宏观经济向好，政策放松力度加大，煤炭板块大幅反弹。7  月煤炭行业指数上涨13.8%，跑赢沪深300  指数5.3%，在29  个中信一级行业中，涨幅第二，仅次于有色金属行业。
        8  月限产有助恢复供需均衡，动力煤价格短期见底，冶金煤价格弱势维稳旺季需求略有支撑，动力煤价格短期见底。目前高温天气电厂日耗有所增加，但是水电压制下，增幅有限，同时各个环节去库存的压力仍然较大，煤价尚不具备大幅反弹的条件。同时，我们也看到了一些积极的信号：黄骅港库存下降较快，月末神华小幅上调煤价；作为先行指标的沿海运价快速回升，下游采购积极性略有恢复；经过数月的大幅上升之后，山西产地库存有所下降。
        此外，煤炭工业协会提出的限产10%的措施如果能够实施也将会改善煤炭目前供大于求的局面。
        钢铁供给压力较大，冶金煤难有反弹。虽然钢铁行业PMI  指数回升，但从分项来看，新订单指数重新回落至50%以下收缩区间，显示淡季终端真实需求没有实质改善。目前原料价格大幅下跌，钢铁企业盈利向好致使生产热情较高，但下游需求表现不佳，钢企库存被动增加，供给压力较大，钢价难有起色。预计8  月份煤-焦-钢产业链仍将弱势盘整。但国内经济企稳向好，地产政策逐步放松，市场信心有所恢复，我们将密切关注未来地产产业链变化对上游需求的影响。
        投资观点：最近政策放松力度加大，微刺激托底实体经济，宏观数据表现较
        好，引发部分周期股反弹。我们认为煤炭板块的反弹仍将持续：1）宏观向好，短期政策放松的效果无法证伪，周期股的反弹不会终结。从行业比较、资产配臵的角度，煤炭板块的反弹仍有参与价值。2）煤价短期见底，未来行业限产等措施或将使得煤价反弹提前。继续推荐弹性大的冀中能源、潞安环能和永泰能源。
        风险提示：宏观经济复苏低于预期。