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研究报告:兴业证券-周度市场回顾:央行引导收益率下行-140803

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-08-04 11:26:09
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王涵,高群山,唐跃
研报出处: 兴业证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,183 KB 分享者: yuj****ury 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点
        央行正回购利率下修引导收益率下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周为应对资金冲击,央行出手呵护资金价格(阶段暂停正回购+国库定存招标+PLS),本周央行再度出手,降低正回购利率,引导资金面预期继续改善,债市继续走暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)央行降低正回购利率但实现净回笼,显示央行在总量上并无明显放松基础货币的意图,反映央行对实体部门的高杠杆依然谨慎(与央行2  季度货币政策执行报告中基调一致)。
        利率债缩量供给,偏长期限认购倍数维持高位。本周不仅资金面逐步回落,利率产品发行也继续维持低位,本周共发行利率债410  亿,由于到期量增大,利率债单周发行量转为负496亿。偏长期限认购倍数均在5  倍以上,中标利率低于预期,反映配置力量仍在稳定释放。
        流动性预期稳定,利率二级市场继续回落。上周资金面在央行的呵护下逐步改善,以及降低企业的融资成本提法均对债市形成利好。本周四央行降低正回购利率再度激发市场情绪。整体看,本周1  年,10  年国开收益率均下行4bp  左右,但成交量维持低位,而国债因比较效应成交量回暖,也说明市场情绪依然谨慎。本周互换盘整,变动不大。前半周受月末资金紧张因素干扰出现反弹,但是在央行降低正回购利率之后再度下行,下行趋势依然维持。
        高评级信用债补涨。信用债总体变化不大,高评级的信用债下行幅度略高于利率债,出现补涨。低评级信用债的期限利差仍处于高位。
        股债双双上行,转债指数再创新高。本周股市延续上周强势,大幅反弹,转债跟随正股上涨,中证转债指数再创年内新高(详见转债周报)。
        

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