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智原研究报告:富邦投顾-智原-3035.TT-展望不佳,新品貢獻未如預期-140725

股票名称: 智原 股票代码: 3035.TT分享时间:2014-08-04 11:22:24
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 富邦投顾 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 689 KB 分享者: jie****ihe 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投資看法
        智原2Q14財報表現持續低於預期,3Q14展望亦不佳,富邦調降2014年與2015年獲利預估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        更新焦點
        2Q14  EPS  0.50元,低於富邦預估
        智原公布2Q14財報,營收為14.66億,QoQ  +1.8%,低於前次法說會展望的成長6-9%,也低於富邦預估的15.88億;毛利率為52.1%,優於前次法說會展望區間的49-50%,也優於富邦預估的50.84%,主因產品組合稍佳(ASIC佔營收比重從75.1%下滑到74.5%);稅後淨利為2.06億,低於富邦預估的2.25億,稅後EPS  0.50元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        3Q14營收呈低個位數衰退幅度
        展望3Q14,智原的營收將呈現低個位數衰退幅度,遠低於市場預期,各產品線部分,IP營收穩定,NRE微幅下滑(因為有通訊產品線新客戶貢獻),MP(ASIC)微幅下滑;受惠於產品組合改善,毛利率展望優於2Q14,營益率維持在2Q14水準。富邦將3Q14營收與稅後EPS預估值分別從19.20億、0.62元大幅下修為14.20億、0.41元。
        下修2014年、2015年獲利預估21.8%、8.2%
        智原2Q14財報欠佳,3Q14展望遠遜於市場預期,富邦將2014年EPS預估值從2.06元調降為1.61元,同時將2015年營收預估值從81.20億大幅下修為60.80億,主因營收表現持續不如預期,且缺乏具成長潛力終端應用,2015年稅後EPS預估值從2.19元調降為2.01元。
        營運成長動能
        3Q14財報表現低於預期,後續持續下修風險增。
        投資風險
        1.通訊相關新訂單貢獻不如預期。
        2.全年營運明顯低於市場預期。
        

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