2014  年第二季度货币政策报告点评
        8  月1  日晚间8  点，央行发布了2014  年二季度货币政策执行报告，我们总结了以下几点值得关注处：
        一、  对上半年M2  增速的评判：2014  年以来  M2  增速波动上行，6  月末已明显高于全年13%的预期目标，货币环境较为宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与一季度特别解释M2  增速较低原因不同的是，二季度虽然M2  增速明显回升，但报告并未给出篇幅评论。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尔后对于存款增长较快，则提到受表外理财集中到期、同业业务扩张等因素影响，季末存款“冲时点”现象较为突出。6  月份最后三个工作日人民币一般存款增加超过  4  万亿元，季初存款又出现较大幅度回落，这可能对货币供给形成一定扰动。总的来说，从二季度报告来看，目前央行并未对偏高的M2  增速表示出担忧。
        二、下一阶段主要政策思路：
        延续的主要有：
        （一）延续了一季度的“保持定力、主动作为”，措辞为“既保持定力，又主动作为”。
        （二）延续去年四季度、今年一季度的“保持适度流动性”。
        新增的包括：
        （一）“多措并举，降低实体经济融资成本”。另外专栏1  是关于社会融资成本问题的观察，首先提到2014  年整体融资成本较上年末稳中略降，但部分企业特别是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题较为突出；其次指出全社会债务融资贵有多方面原因，一是企业债务率较高；二是“财务软约束”拉高了融资利率；三是股本融资发展不足，企业对债务融资依赖较高。另外解决“融资难、融资贵”问题要依靠全面深化改革，标本兼治。整体来看，短期通过降息降低融资成本的可能性偏小。
        （二）提到“全社会债务水平上升较快”。
        （三）增加“宏观政策要稳、微观政策要活”，这句话第一次提出是2013  年7  月底的政治局会议。
        另外，全文中并未提到抵押补充贷款（PSL）和公开市场操作利率的下行。
        三、相对一季度而言，货政报告对下一阶段经济增长的判断基本不变，对物价回升略有担心。
        对2014  年二季度经济的描述：中国经济运行总体平稳。
        对未来经济走势的判断：在各方面积极因素和宏观政策环境的支持下，未来一段时期中国经济有望继续保持平稳运行态势。
        对近期通胀形势的描述：居民消费价格温和上涨。
        对未来通胀形势判断：前期经济回升在物价上即有所反映。未来若总需求持续回升可能会加大物价上行压力。2013年就曾出现需求回暖后物价连续较快回升的现象。