本周受益于美欧宏观数据G10国宏观超预期指数上行加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周发达市场宏观数据优于预期，尤其是美国和欧元区数据超预期上行，而日本超预期大幅下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国Q2实际GDP增速、7月制造业PMI好于预期，虽然7月份新增非农就业20.9万人，低于预期的23万人，但仍反映出就业市场的持续显著改善，支持经济向上趋势。
        7月美联储会议再次削减100亿美元QE，对通胀表述有细微变化。7月份美联储会议宣布自8月起再削减QE100亿至250亿美元。
        与前次会议相比，7月份的会议声明有两处不同：1）美联储承认失业率下降、就业市场改善的同时，强调就业市场一系列指标显示劳工资源未充分利用（前次声明指出就业市场进一步改善，尽管失业率下降但仍高企），这反映出美联储基于就业市场结构性问题而持有的偏鸽派论调未变；但是2）7月会议美联储特别指出，通胀已经向"接近于"长期目标的水平发展，通胀持续处于2%下方的可能性有些下降，这说明通胀上升已经引起美联储的关注。7月份会议没有新闻发布会和经济预测公布，因此仅从会后声明我们不能推断出美联储对加息进程的态度转变，但我们提示9-10月份（尤其是9月份）会议上可能出现的加息预期上升。短期来看宏观数据的"坏消息"或许是资产价格的"好消息"。
        虽然7月美国非农就业低于预期，但劳工成本Q2明显上涨。7月份新增非农就业20.9万人，低于市场预期的23万人，但仍反映出就业市场的持续显著改善。尽管美国经济增速回升相对缓慢，但就业市场的改善逐渐接近经济学家预测的所谓"充分就业"。除了"充分就业"，价格稳定也是美联储货币政策的另一大使命。目前美联储最为关注的两个指标是通胀和薪资水平。本周四公布的美国Q2劳工成本指数环比增长0.7%，创下2008年三季度以来最大升幅，明显高于市场预期的0.5%和前季的0.3%。如果失业率进一步大幅回落带来的劳动力市场趋紧，可能导致薪资进一步上涨压力。
        美国Q2实际GDP环比超预期增长4%。主要得益于消费、库存和固定投资增长推动，分别贡献增速1.69、1.66和0.91个百分点，出口贡献了1.23个百分点。考虑到Q2的高基数，Q3实际GDP可能较Q2小幅回落，但下半年美国实际GDP预计能维持3%左右的增速。
        全球制造业PMI除欧元区和日本外多数超预期回升。美国7月ISM制造业由前月的55.3升至57.1，高于预期的56.0，为2011年4月以来最高水平，其中就业分项创2011年6月份以来新高、新订单分项创2013年12月以来最高。亚洲除日本外，中印韩国制造业PMI均创近几个月新高。7月欧元区制造业PMI小幅下滑至51.8，为近6个月低点，德国、西班牙和意大利等国的持续扩张被法国的萎缩所抵消。7月日本制造业PMI跌至50.5，不过新出口订单在4个月内首次小幅增长。
        资产价格：美联储加息预期担忧引发全球资本市场波动。美国Q2实际GDP远超预期，同时劳动力成本升至5年半最高，美联储加息预期担忧引发全球资本市场波动。本周标普500指数重挫2.7%，创下2012年6月1日来最大周跌幅。欧洲股市抹去了今年所有涨幅。VIX波动指数本周飙升至28%，创3个多月以来最高水平。10年期美债收益率大涨。美元指数攀升至10个月最高水平，7月涨幅超过2%，创2013年2月以来最佳月度表现。下周市场关注重点是欧日央行货币会议以及美股财报最新进展