2014上半年公司业绩符合预期;预计14-16年EPS分别为0.56元、0.70元、0.9元,对应市盈率分别为52、43、32倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着我国城市化进程的推进和环境污染问题的突显,过敏性疾病市场前景广阔。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是该细分领域龙头企业,其主打产品优势明显,销量增长迅速。公司财务稳健,盈利和研发能力突出, 首次给予推荐评级。 2014上半年收入稳步提升,业绩呈现良好态势:2014年公司总体经营目标为2.5亿元,净利润0.9亿元。2014上半年公司实现营业收入1.05亿元,同比增长20.12%,占年度经营计划的42.11%;公司实现净利润0.39亿元,同比增长24.80%,占年度经营计划的43.70%;毛利率为95.93%,比上年同期减少0.11%。主营产品粉尘螨滴剂实现收入1.04亿元,同比增长24.04%,占总收入的98.38%。 研发能力行业领先,聚焦全过敏普产业平台建设:公司2014上半年研发投入706万元,同比上涨2.47%。目前公司研发进展顺利,共有5个新产品处于临床阶段,户尘螨皮肤点刺诊断试剂盒已进入申报生产准备工作;预计新产品的上市将充实公司产品线,成为新的增长点。 营销网络逐步完善:2014上半年销售费用为0.4亿元,同比增长16.75%,主要是销售员工薪酬、咨询服务费用等增加所致。销售费用的提升有益于公司学术推广和市场开拓策略的成功。目前公司建立了覆盖全国省级城市的销售网络并采取了积极有效的市场营销和推广措施。随着营销网络扩建及信息化项目的建设与实施,公司销售能力及市场占有率将逐步提升。 财务指标稳健,新产品是未来发展的关键:公司目前各项财务指标稳健,现金充足。特别是在盈利能力方面表现突出,公司营业收入快速增长同时营业成本得到了较好的控制。目前公司过于依赖单一产品,经营风险较大。一方面,我们要关注现有产品的新适应症拓展情况;另一方面,公司新产品的开发进度和推广水平也是未来公司发展的关键。目前公司已明显加强在这方面的投入力度,且研发梯对合理。因此,我们看好公司的中长期发展。 风险提示:产品结构单一,核心技术被取代,产品获批低于预期