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研究报告:川财证券-他山之石·海外精译系列第03期:斯蒂夫·福布斯对话克里夫·阿斯内斯谈AQR的投资哲学-140730

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-08-02 10:41:04
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 穆启国
研报出处: 川财证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 760 KB 分享者: Bel****sy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      1.2014  年4  月下旬阿斯内斯对市场的看法:(1)股市和债市通常至少在一定程度上是此消彼长的;(2)截至2014  年4  月,股市和债市的昂贵程度全都排在历史上第85  个百分位,虽然各自都不是历史上最昂贵的,但同时处于如此昂贵的水平是极其罕见的;(3)未来的投资回报将低于历史水平,投资者对此须有务实的认知。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2.AQR  的投资哲学:(1)投资是一项与概率有关的游戏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长期来看,正确的概率能做到52%就可以取得优异的回报;(2)更多的是下注一个理念,而不是具体的公司;下注的是某种风格有效的可能性高于无效的可能性,有效的意思是10  年里有6  年或7  年是有效的,也就是有效的概率稍微高于50%;(3)在多仓和空仓上分散下注,竭尽所能做尽可能多的、不同的投资;绝不在任何一笔投资上压上全部资产;(4)寻找投资的圣杯:找到长期来看会上涨、并且在不同时间上涨的多种投资。
        3.AQR  的四种投资风格:(1)价值:便宜打败昂贵;(2)趋势:全球的股市、债市和货币市场都存在相当高的倾向延续过去6  到12  个月的走势;趋势效应只是一个很小的优势,它不是一个可以让你赚取无风险利润的套利机会;价值和趋势并举比单独运用效果更好;(3)套息:套息在货币市场最著名,通常的做法是买入高收益货币,卖出低收益货币;(4)低风险:低风险股票的表现几乎和高风险股票一样好,甚至更好。
        AQR  的做法是在这四种风格之间进行非常坚实的分散,并且以一种风险得到控制且市场中性的方式来落实这些风格。
        4.阿斯内斯对市场有效性的看法:市场大体上是有效的,但不是完全有效,不过利用市场无效赚钱并不容易。
        

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