本期投资提示:
非银行金融子行业近期表现:本周非银行金融子行业均大幅上涨,证券行业和保险行业跑赢沪深300 指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险行业上涨7.39%,证券行业上涨6.49%,多元金融行业上涨1.63%,非银金融总体上涨6.43%,沪深300 指数上涨4.45%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司层面看,新华保险、中航投资和长江证券涨幅领先,中国人寿、大连控股和西部证券表现落后同业。
非银行金融子行业观点:证券:
经济转暖,外部资金持续流入的背景下,券商板块将在未来受益于多重利好而持续走强,包括:沪港通、新三板做市商及更多资本市场创新等利好:1)经济持续转好,汇丰PMI 初值持续强劲。从历史来看,由于券商在市场上涨中弹性较高,因此券商将可能进一步活跃。2)券商中报业绩靓丽,我们预计全行业净利润上半年同比增长35%。3)沪港通将正式推出,表明监管层搞好资本市场的坚定信心,资本市场的对外开放将会有相应配套措施协调,券商将实质性受益。4)新三板新政预期逐步落实,节奏明显加快。预计8 月底出台做市商细则,年底电子化业务报送、处理平台将上线。新三板业务收入将十分可观,预计为整个行业带来的利润规模在百亿级别。
在多重利好刺激下,证券行业有望保持良好发展态势,在目前市况逐渐向好的背景下,相关个股迎来较好的投资机遇。
保险:
聚焦养老产业,养老保险+税收优惠+养老地产投资,保险公司大有可为:1)养老体系第一/第二支柱规模小,养老压力仍大。2)商业养老保险空间巨大,停滞一年的养老保险税收递延优惠政策重新进入研究讨论阶段,预计2015 年试点。3)保险公司积极投资养老地产,养老地产投资可提升保险资金整体投资收益率225BPs,对应有效业务价值和新业务价值提升5%以上。
2014 年保费/投资基本面持续好转,进入良性循环区间:1)寿险保费企稳回升态势延续。产品加需求双重驱动,保费实现飞越式增长。2)资产配置发生较大变动,非标资产比例不断提升,投资收益率稳步提升。随着投资渠道的不断拓宽,保险公司配置于非标资产的比例提升到10%-20%,有助于投资收益提升至5.5%左右。
“基本面+税优政策”驱动保险股行情,推荐中国平安、中国太保、新华保险。2014年行业基本面持续乐观,寿险优于产险,投资优于保费,投资风险可控。股价催化剂:1)保费、投资持续改善,业绩不断超预期,2)养老险税收优惠政策推出,3)沪港通推出。
多元金融:
信托业仍给予中性评级。净资本管理新规从此前的以风险资本管理带动业务结构调整,转向对不同类型信托业务实质性风险的更多关注,风险计提标准有不同程度提高,可能导致信托公司新一轮的增资扩股潮。
租赁行业:自贸区FTA 账户启动或将便利融资租赁公司跨境融资交易:6 月中旬,上海市首批7 家银行正式启动自由贸易账户(FT 账户)业务。 FT 账户有望成为租赁资产跨境融资交易“绿色通道”,并拓宽租赁公司外债额度审批限制。租赁资产跨境交易存在可观的利差套利空间,将大幅降低行业融资成本,提升盈利空间。目前,租赁行业在我国的认知度大幅提升,国家又在飞机租赁等领域给予政策支持,且租赁业务契合国家金改方向,坚定看好租赁行业在我国的发展,推荐物产中大、中航投资、渤海租赁。
行业排序及重点公司推荐
行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐中国平安、新华保险、广发证券、中信证券、中航投资。