总体看法：7月经济在稳增长刺激下继续反弹，PMI连创新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但我们认为后期经济仍有回调压力：7月中上旬发电增速仅为1.9%，创近3年新低；地产销量增速仍在下滑；和国内经济相关的煤钢价、水泥价格叠创新低，也从侧面印证目前的经济反弹并不稳固，仍需进一步的数据验证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）货币社融超增和财政加快支出进度是经济短期反弹的主因，效果持续性有待观察，而短期政策面继续放松空间有限。7月数据看点：第一、工业增速；第二、融资和货币增速。  预计7月工业增加值同比增长8.6%。7月PMI由上月51升至51.7，指向制造业景气度进一步好转。7月生产指数较6月上升1.2%至54.2，在需求回暖和库存改善的背景下，生产出现反弹。然而由于去年同期的基数太高，很可能生产环比改善而同比增速下行。货币社融超增和财政加快支出进度是经济短期反弹的主因。然而，财政支出加速易衰竭，且政府和企业加杠杆持续性弱。短期政策面继续放松的空间有限，政策加码概率下降，后期经济仍有回调压力。7月中上旬发电和电力耗煤数据呈下行趋势，预计7月工业增加值降至8.6%。预计全年GDP增速为7.3%。  预计7月固定资产投资累计增速17.2%。2季度经济微升靠出口和基建，而投资增速整体小幅下滑，其中基建投资从20%升至24%是主要贡献，制造业投资保持稳定，地产投资从17.6%降至12%是主要拖累。考虑到稳增长效应短暂，基建投资高增长的持续性存疑。传统行业化解产能过剩和企业盈利低迷令制造业投资难有起色；而房贷利率居高不下，地产销售尚未见底，对下半年地产投资持续构成下行压力，预计14年7月固定资产投资单月增速为16.8%，14年增速17%；7月地产投资增速为8.5%，全年增速10%。  预计7月社会消费品零售总额同比增长12.1%。6月社会零售总额实际增速与上月持平，限额以上零售增速微幅提升，反映消费增长短期稳定。必需品中食品回落服装走平，可选品中家电回升而汽车回落，房地产相关商品增速与前期持平。地产销售状况依然不佳，地产相关耐用消费增长难有起色，消费增速短期稳定但中期增长依然乏力，预计7月消费增速回落至12.1%。  预计7月中国出口增长率5.3%，进口增长率1.7%。14  年上半年进出口总额增速为1.2%，出口仅增0.8%，仍远低于全年7.5%目标。新一轮"稳外贸"扶持举措中，补贴和照顾性质的政策大幅减少。促进外贸短期企稳作用较明显，长期则缺乏实质性的推动。银行收紧贸易融资授信规模的影响仍在持续，同时随着汇改的推进，人民币汇率的波动也会加大，商品贸易融资的汇率对冲成本也相应增加，进口未来依然承压。预计7月出口升5.3%，进口升1.7%，贸易顺差247亿美元。未来中国出口仅是保持平稳，不宜过度乐观。  预计7月新增信贷7000亿元，融资总量1.26万亿，M2同比增长15%，M1同比增长8.8%。6月货币融资超增带动经济企稳，而政府多管齐下以降低企业融资成本，定向宽松货币政策将维持，继续加大支农支小再贷款和再贴现力度。同业监管加强导致信托委托贷款增长低迷，银行表外融资占比持续下降，预计7月融资总量回落至1.26万亿。3季度以后贷款将季节性回落，预计7月新增信贷回落至7000亿，14年全年新增信贷9.7万亿。考虑到基数仍低，预计7月M2增速15%，M1增速8.8%，全年M2增速为14.6%。  预计7月CPI同比增长2.4%，PPI同比下降0.9%。7月猪价继续反弹，但由于蔬菜价格回落，食品价格整体稳定。截止目前统计局7月食品价格环比涨0.6%，商务部食品价格环比降0.2%，预计7月食品价格环比涨0.3%，7月CPI小幅回升至2.4%。7月以来煤、钢价格持续下跌，而下旬油价大幅下调，预计7月PPI环比降0.1%，同比降0.9%。7月或为下半年通胀高点，但考虑到今年以来母猪存栏的大幅下降，因而15年猪价和通胀的上行风险增加。