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自我们 6 月11 日推荐板材类钢企以来,相关标的连续上涨,涨幅达到20-40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前时点,我们判断在基本面逻辑不变,而青奥会减产、地产松绑、流动性充裕等基本面超预期因素,以及沪港通、京津冀、国企改革三大题材驱动下,钢铁股有望迎来新一波上涨良机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
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基本面逻辑不变:中长期利好叠加短周期向上
如我们前期分析,本轮钢铁股上涨首先为长期逻辑(铁矿石红利+出口带来产能利用率高位),且长期逻辑与短期库存周期会相互作用并导致短期盈利波动,而三季度正好是短周期库存周期向上的阶段(高频数据显示需求升、库存降、钢价震荡上涨,即对应被动去库存),加之部分钢厂t-2 月的原料定价,我们判断三季度钢铁利润大概率环比进一步改善。
基本面三点超预期:青奥会限产+地产松绑
1)因南京青奥会,自8 月1 日起华东3 省1 市钢厂将减产10-20%,预计影响日产量5 万吨,相当于产能利用率提高2 个百分点,持续时间预计2 个月,边际影响不可小觑。因本次为环保部直接推动,加之08 奥运会的先例,我们对政策执行力持乐观态度;
2)地产松绑。市场对钢铁行情不能持续的担忧之一是地产崩盘,本次利率打折、取消限购等实质性放松措施,意味着至少未来几个季度地产崩盘风险大大缓解。
3)流动性充裕。近期资金面呈现宽松迹象,有色、煤炭股轮流上涨彰显流动性充裕特征,这对于钢铁、矿石等商品涨价将带来支撑。流动性充裕逻辑下,矿石类和高弹性股票短期可能会有不错表现。
受益三大题材:沪港通+京津冀+国企改革
1)沪港通提升钢铁股估值。沪港通渐行渐近,影响箭在弦上。首先,目前鞍钢A/H 折价0.63(本轮港股鞍钢已上涨40%),仅次于万科(0.56)、海螺(0.60),未来钢铁股估值有望率先获得提升;其次,境外投资者基于价值投资理念,对宝钢一直高度关注、青睐有加,因鞍钢本身非沪市标的,因此直接受益程度宝钢可能更高(鞍钢因沪深联动也会间接受益);
2)京津冀规划提速。京津冀一体化作为头号首长工程,其影响我们判断可能会超市场预期。近期一体化方案提交国务院,后续相关政策将陆续出台。如我们前期深度报告《掘金国企改革》分析,京津冀一体化将至少从3个角度利好钢铁:a、环保去产能;b、产业转移及区域协同带来的住宅、基建等配套需求;c、土地资源价值重估,相关标的如首钢股份、河北钢铁、新兴铸管将显著受益。
3)国企改革。除前期上海、湖南、广州等地外,近期河北、内蒙古、四川及其他省份均在酝酿细化措施。钢铁作为国资占比高的传统行业代表,是国企改革的重要战场,投资机会如《钢铁股掘金国企改革》中分析,主要为5 个方面:混合所有制、资产证券化、股权激励、并购重组、钢厂搬迁。特别需要指出的是钢厂搬迁方面,首钢股份、杭钢股份等拥有土地资源的一线城市钢厂潜在机会较大。
投资建议
1)继续推荐板材,优先宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、本钢板材;2)推荐受沪港通和国企改革题材驱动的首钢股份、河北钢铁、杭钢股份;3)推荐流动性驱动的矿石股(金岭矿业等)、稀土股(包钢股份)、品种不占优势但高弹性的普钢股(新钢股份、三钢闽光等),流动性充裕是否为长期大逻辑尚不确定,因此这类股票暂时为交易性机会。