污水处理行业处于黄金发展阶段，市场空间大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三大行动计划之一的《水污染防治行动计划》预计2014  年出台，相关投资有望达到2万亿元，污水处理领域市场需求将有望大幅提振。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们测算2014-2015  年新增城镇污水处理能力年均增长率将达到17.88%，再生水利用年均增长率为38.95%。此外，目前农村水处理逐步受到了中央到地方政策的支持，这为农村水处理市场启动营造良好了环境，农村水处理将有望成为未来新的投资蓝海。
        公司为专业的生活污水处理企业，产业链完整，在手订单充足确保收入持续增长。公司是最早为客户提供“一站式六维服务”解决方案的专业水处理公司之一，业务范围覆盖生活污水处理的全产业链，产业链各环节优势互补、协同发展。2014  年前5月，公司新签的运营项目有4个，合计规模11.5  万吨/日；新获得的EPC  项目有9  个，合计金额为2.12  亿元。目前公司运营管理的污水处理项目有52  个，正在执行的EPC订单金额达9.8  亿元，是2013  年营业收入约1.5  倍。持续的订单数量及稳健的拿单能力将保障公司业绩持续增长。
        市场份额位居前列，跨区域拓展能力强。公司目前拥有30  余家分、子公司，污水处理能力超过230  万立方米/日，规模较大。2012  年市场份额排名第7，位居全国前列。公司定位清晰，项目广泛分布在五大片区七个省份，特别是在二、三线及以下中小规模城市的生活污水处理上，具备显著的竞争优势。除安徽地区以外，华东、华南等地均为公司主要收入来源地，外阜地区也持续获得新订单，跨区域拓展能力强。
        募投项目缓解资金压力，提升公司盈利能力。公司此次拟发行股数不超过2,206  万股，募集资金将用于涡北污水处理厂BOT  项目等7  个污水处理投资运营项目。募集资金到位后，将有效缓解公司正在投资建设的BOT、TOT  项目资金需求压力，保证项目顺利推进，项目建成后将扩大公司运营项目规模，进一步提升公司的竞标能力及市场占有率。
        盈利预测与估值分析。我们预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.75  元、0.95元和1.05  元。结合目前可比公司估值情况，我们认为公司2014  年动态市盈率在22-27  倍较为合理，对应2014  年EPS  为0.75  元计算，我们认为公司二级市场的合理价值区间为16.56  元-20.33  元。
        风险提示：项目建设进展不及预期风险；市场竞争加剧导致毛利率下滑；应收账款回款风险。