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研究报告:大通证券-宏观视点-081125

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-11-25 09:27:58
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者: 郭世涛
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 199 KB 分享者: sha****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

继上周二招标发行了50亿元1年期央票之后,20日,中国人民银行宣布以利率招标方式开展为期28天的正回购操作,交易量为60亿元,中标利率仅为1.9%,较上周正回购中标利率大降了26个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也是连续第9周正回购利率下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经过前阶段多次降息,目前,商业银行的资金成本在2.1%左右,而目前1年期央票的收益率已接近这一水平,而本次正回购的利率更是已经低于此水平。随着其他券种的收益率也大幅下降,商业银行在固定收益市场的投资利润已大为缩小,市场分析认为,可能会出现央行希望看到的进一步增加信贷投放的局面。
       央票利率最近一段时间都在持续往下走,使市场流动性开始好转,考虑到央票和信贷是相关替代产品,因此降低央票和其他资产的收益率,将刺激商业银行的放贷,在降息预期非常强的情况下,信贷市场也许会进一步回暖。
 据美联储公布的10月底举行的决策例会的会议记录,美联储预测美国经济今年与去年持平或仅增长0.3%,明年则负增长0.2%或增长1.1%,均远低于美联储今年7月份的预测数。这份会议记录说,明年美国经济仍将“非常疲软”,随后的复苏步伐也将十分缓慢。由于经济疲软,失业率今年预计上升到6.3%至6.5%,明年可能进一步上升到7.1%至7.6%。今年10月份,美国失业率已经上升到6.5%,远高于去年的平均水平4.6%。考虑到经济严重疲软的局面,美联储官员认为,应该在未来决策例会上进一步降息。但据这份会议记录,美联储官员同时也担心进一步降息的有效性并不会太好。在10月底的决策例会上,美联储降息0.5个百分点,联邦基金利率已经下降到了1%。

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