????????反腐常态化??政府正式公布了对周永康的调查工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于周永康涉嫌严重违纪,中共中央决定,依据《中国共产党章程》和《中国共产党纪律检查机关案件检查工作条例》的有关规定,由中共中央纪律检查委员会对其立案审查。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)周永康曾任2007-2011??届中国中央政治局常务委员。拥有中石油集团30??年的工作经验,周永康在1996-1998??年被委任中石油集团的总经理和党组书记,之后任职其他政府部门要职。市场认为该事件的正式公布意味着反腐的结束,并会带来国内油服行业的强劲反弹。然而,我们的观点却不尽相同。之前政府要求反腐常态化,因而这不是一个短期行为。
????????行业的驱动因素??市场误把反腐作为行业估值下行的主要驱动因素,因而昨天油服行业股价大涨。然而,我们认为民营油服行业估值的核心驱动因素是民营油服行业进行下行周期,利润率下滑,最终实现负增长,而反腐只是其中的一个催化剂,加速了行业的下滑。
????????伊拉克状况恶化??我们近期渠道调研发现,出于员工安全考虑,华油能源(1251:??HK)已经撤出了其在伊拉克作业的油服队伍。《上游报》在6??月份也报道中石油开始从部分油田撤出其石油工人。此外,近期多起爆炸袭击加剧了当地作业油服队伍员工的人身安全,因而我们认为安东很有可能已经撤离部分员工或者在14??年下半年计划撤离员工。停顿的高毛利伊拉克业务会影响安东石油的利润率和盈利,或造成14??年下半年业绩继续低于预期。
????????重申卖出评级??我们下调14-16??年业绩,约每年10%,以反映国内市场低于预期和伊拉克风险的持续升温,以及利润率的进一步下滑。我们预测14??年业绩为每股人民币0.15??元,同比下滑16%,15??年0.14??元,同比下滑4%,16??年0.14??元,同比下滑5%。我们下调目标价至2.3??港币,基于15??倍的14??年业绩。距目标价尚有约50%的空间,我们重申卖出评级。
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