日前中国证监会发布了《公开募集证券投资基金运作管理办法》,将FOF 正式纳入管理办法中,FOF 基金的放开成为基金发行人产品线完善,产品创新的新蓝海,对此,各家基金公司也在探索FOF 产品的运作方式和产品线的布局路径,按照FOF 基金的母基金运作方式以及其投资的子基金类型将FOF 产品分为四种类型:AFOAF、AFOIF、IFOAF、IFOIF,本文通过对比分析,探讨FOF 未来的发展之道,以及FOF 对各类金融机构带来的机遇与挑战。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
AFOAF 模式(双重主动管理模式)下,FOF 母基金经理需要主动择时择基,而投资的子基金也均为主动管理型基金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)使用该模式运作的FOF产品适合于对基金投资了解不深同时希望取得超越基金产品平均收益的投资者。MOM 模式最适合这类FOF 产品的发展,另一种适合双重主动管理模式FOF 基金的条件为子基金为主题类基金。
AFOIF 模式具有投资灵活的优势,投资对象以及仓位可以灵活调整,管理人可以通过判断大类资产走势,风格行业相对强弱,主动调整配臵,捕捉大类资产轮动、风格轮动、行业轮动等超额收益。未来,AFOIF 模式的FOF 基金将成为FOF 基金的主流产品类型。这类模式下,FOF 基金经理在选择具体的投资标的时,应该选择流动性好,跟踪误差低,总体费率低的被动管理型基金进行FOF 组合的构建。
IFOIF 模式具有一定的缺陷,主要是因为如果投资标的之间差异不是很大,FOF 架构意义就不大,而投资标的之间差异较大的时候,又无法将投资标的指数化。这类FOF 产品的发展路径在于开发类如中证稳健股票上市分级基金指数(H30264),中证进取股票上市分级基金指数(H30265),中证进取债券上市分级基金指数(H30266)在内的风格指数,实现对分级基金A 份额、B 份额,债券分级基金B 份额的被动化投资,特别是结合现在时兴的互联网平台优势有助于满足投资者的特定需求。
IFOAF(被动管理主动模式)是指FOF 基金母基金采用模拟基金指数的方式配臵,即根据基金指数的编制规则配臵其成分基金进行投资,而这些成分基金(子基金)均为主动管理类的基金产品。目前市场上主要的基金指数为沪深基金指数、中证基金指数等,当然,未来可能还将出现较多基金风格指数。但是,我们认为这种管理模式发展空间有限。