近期中国宏观经济不断释放出积极信号，成为促发债券市场近期调整最重要的原因之一，但对于后市怎么看，市场存在分歧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，在现有的政策力度之下，经济只是短周期上的企稳，整体下行的压力尚未释放完毕，距离真正意义上中长周期的企稳仍有距离。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        支持我们做出这一判断的理由，除了此前报告中提及的小微企业经营状况不会出现明显改善之外，房地产下行周期尚未结束，亦是重要原因，甚至较小微部门更加重要。地产行业景气程度短期内不会因政策放松而出现实质性改善，下行周期可能会持续至年底，并将对宏观经济、地方政府融资、市场风险偏好带来影响。
        有几个显而易见的理由，支持房地产调整周期尚未结束：1）基于购房者“买涨不买跌”的心态，地产价格见底之前，销量与开工均难以反弹，这决定了即使地产政策放松，也难以在中短期见到明显效果。