上半年业绩同比大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年1-6月,公司实现营业收入 29.12亿元,相比去年同期增长52.37%;实现营业利润2841元,相比去年同期增长111%;实现归属母公司所有者净利润为4350万元,相比去年同期增长119%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现EPS0.05元。
收入增长,毛利率上升。营业收入增长显著,主要是随着欧圣农牧自有鸡场和浦城圣农第一阶段6000万羽肉鸡项目的投产,本公司产能持续扩大,销售量大幅增加,报告期内,公司鸡肉产品销量较上年同期增加了43.96%。加之销售价格的回升,营业收入增幅高于销售量的增幅。上半年,公司综合毛利率同比上升12.44个百分点至8.9%,主要由于鸡肉销售均价同比上升了5.86%,同时主要原料价格下降,豆粕的采购均价同比下降了5.24%,玉米的采购均价同比下降了3.73%。
期间费用率小幅下降。期间费用率下降0.15个百分点至7.28%,其中管理费用率下滑0.68个百分点至1.39%,主要由于公司费用控制水平提升和规模效应所致。销售费用率上升0.17个百分点至1.55%,主要由于公司生产经营规模扩大,且运价提高,产品运输费用增加所致,财务费用率上升0.36个百分点至4.34%,主要由于公司为持续扩大的生产经营规模和浦城等新项目增加了借款和短期融资券等有息负债所致。
行业去产能进一步推进。目前行业在产祖代鸡存栏量在105万套左右,后备约60万套左右,上半年祖代鸡引种量约在50万套,较去年89万套有明显下滑。为强化行业去产能,白羽肉鸡联盟规划在目前祖代鸡存栏量基础上再减10%。我们认为在行业去产能的大背景下,肉鸡价格上升的中期趋势已经确立。
福喜事件影响有限。近期发生的“福喜事件”对公司影响有限,甚至可能因为下游客户出于安全的考虑,将更多直供订单转给公司。我们看好公司在食品安全方面的竞争实力。
投资建议。预测公司未来三年EPS分别为0.28,0.78和0.97元,鉴于股价近期涨幅较大,暂时给予公司“审慎推荐”投资评级。