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飞天诚信研究报告:申银万国-飞天诚信-300386-调研报告:从信息安全到移动支付-140801

股票名称: 飞天诚信 股票代码: 300386分享时间:2014-08-01 14:04:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚浩
研报出处: 申银万国 研报页数: 10 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 519 KB 分享者: rep****60 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        飞天诚信研发、生产和销售以身份认证为核心的信息安全产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】它的产品包括USB  Key、OTP  动态令牌、软件加密锁、智能卡及读写器。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的主要收入和利润来自USB  Key,2013  年此项业务的收入占全部收入87%。
        USB  Key  是一种基于身份认证的信息安全产品。自其被银行广泛采用以来已经经历了一代产品向二代产品的转变。产品升级有助于生产商维持平均单价。厂商已经提出第三代USB  Key  的概念,未来USB  Key  将融合支付终端的功能。
        2014  年上半年净利润高速增长。公司发布的业绩预告显示,2014  年上半年净利润同比增长57-71%。国民技术是飞天诚信的USB  Key  安全主控芯片的核心供应商,2014  年第一季度它的USB  Key  芯片出货量同比增长33%,我们由此推断2014  年飞天诚信的USB  Key  销量增长37%。
        根据中国信息产业商会IC  卡专业委员会的研究,未来两年国内USB  Key  的销量年均长20%左右。我们预计飞天诚信的市场占有率会继续提高,而且产品价格不会快速下降。公司还在开发、推广适用于移动支付的终端产品。智能卡读写器是重要的成长动力。
        USB  Key  和OTP  动态口令令牌的单位毛利稳定,分别约为每只10  元和6  元。
        预计2014-2016  年飞天诚信的收入分别为11.5、15.4  和19.7  亿元,净利润分别为2.9、4.0  和5.5  亿元,每股收益分别为3.02、4.18  和5.75  元。
        首次评级为“增持”。计算机应用行业2012  年1  月1  日之后上市的公司的2014年市盈率中值是45.8  倍。我们以此作为计算飞天诚信的3  个月内目标价的基础,得到短期目标价为140  元。
        

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