2014年中报：上半年是盈利低点
　　2014年1-6月，收入10.8亿元，同比增44.0%；综合毛利率-0.4%，同比下降16.3个百分点；净利为-8046万元，净利率-7.5%，同比下降17.6个百分点；归属母公司净利-8046万元，EPS为-0.33元，其中1-2季度归属母公司净利-5572、-2474万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩预告：“预计2014年1-9月归属母公司净利为-4000至2000万元”，对应2014年6-9月归属母公司净利4046-10046万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　单位盈利领先：成本控制、销售质量溢价
　　上半年，公司出栏86万头，头均亏损94元，行业平均每头亏损在200元左右；中等规模自繁自养生猪出栏完全成本在6.5-7.0元/斤区间，我们测算公司完全成本在6.4-6.5元/斤区间。下游屠宰企业对于牧原股份生猪质量评价高，同时倒推公司销售均价明显高于全国和河南地区平均价，显示公司产品的质量溢价。
　　猪价判断：2014年高点16-17元/kg,2015年高点19-20元/kg
　　母猪存栏已经接近上轮低点，2014年一季度后备母猪补栏下降50-60%，目前仍未恢复合理值，目前肉类需求稳定，根据母猪存栏和后备母猪补栏，我们可以推导出2014-2015年我国出现生猪供给缺口，我们对2014年、2015年生猪价格高点预测为16-17元/kg、19-20元/kg，对猪价回升持乐观判断。
　　风险提示
　　畜禽养殖行业面临疫病、食品安全、环境污染风险；畜禽养殖需要较大的养殖区域和较长的建设投产周期，存在低于市场预期风险。
　　维持“推荐”评级
　　2014年是猪价反转回升之年，预计高点出现在2015年末或2016年初，2015年后公司新建产能释放将加速。预计2014/15/16年公司出栏198/250/315万头，收入为29.3/43.7/54.8亿元，同比增43.5%/48.8%/25.4%，归属母公司净利1.8/8.0/9.7亿元，同比增-39.9%/336.4%/21.8%，对应EPS分别为0.76/3.30/4.02元，对应PE为63.0/14.4/11.8x，维持公司“推荐”评级