可配对转换分级基金存在整体折（溢）价交易现象，对此投资者可进行套利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当整体折价时，可借助股指期货或融券锁定收益，进行合并套利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        而整体溢价时，只能博取溢价率的变动，不存在无风险套利策略；但对于长期投资者，可持有分级基金的两种子份额，进行分拆套利，增厚持有基金的收益。
        大部分分级基金具有配对转换机制，即两种份额可以按比例合并成母基金份额，同时母基金份额也可按比例拆分成为两种份额上市交易。这种分级基金两种子份额均上市交易但不能单独申赎，且份额配比固定，但母基金和两种份额数量均不固定，此种分级基金一般无固定存续期限。
        对于这类基金，子份额交易价格除受净值影响外，还受市场情绪、供求等多方面因素影响，导致子份额净值和价格走势并不完全一致，出现折价或溢价交易。同样两个子份额价格按比例加权后，也不一定等于母基金的净值。两种子份额价格加权后价格低于母基金净值的，称为整体折价；反之则为整体溢价。
        当出现整体折价时，投资者可在二级市场买入稳健和进取份额，并进行配对合并，然后合并得到的母基金份额赎回，套取整体折价的收益，我们称之为“折价套利”或“合并套利”。然而，进行折价套利时，须3个工作日方可完成，期间投资者观相当于持有了母基金的份额，因此具有较大的风险敞口，即母基金净值的波动可能使得套利收益消失。对此，投资者可以利用股指期货或融券卖出ETF来对冲母基金净值波动。
        当出现整体溢价时，投资者可以申购母基金，分拆后在二级市场卖出，博取二溢价交易的收益，我们称之为“溢价套利”或“分拆套利”。但由于整体折溢价率的波动无法对冲，所以此时并不存在无风险套利策略。当出现整体溢价时进行“套利”，实质上是预期整体溢价率不回落或者扩大，风险较大。
        然而，整体溢价对于长期指数投资者来说，可以增强收益。投资者申购母基金，拆分成子份额长期持有。当整体溢价时，卖出子份额的同时申购同样数额的母基金，即可在保持持有份额不变的情况下，获得额外的收益。
        目前有52只股票分级基金具有配对转换机制，截止2014年7月30日，有13只股票分级基金整体溢价率大于1%，9只整体溢价率小于-1%，从理论上来讲存在套利空间。但适合作为套利的分级基金标的是两种子份额交易活跃的品种，否则可能无法交易，或者会产生较大的冲击成本。
        整体折价时的合并套利如使用股指期货和ETF融券对冲母基金净值波动风险，存在各种风险影响对冲效果；对于长期持有两种份额伺机操作的投资者，需承担母基金净值波动的风险；在二级市场买卖子份额的价格冲击可能使得套利空间消失。