投资要点
        今年以来甲乙酮价格持续上涨，从8000  元涨至目前的10000  元以上，累计上涨了25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但市场普遍认为甲乙酮作需求增长缓慢，预计未来几个月，海越4  万吨和泰州石化5  万吨装置都将投产，甲乙酮将难以维持目前价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我们判断新增产能对甲乙酮价格冲击不会很大，原因如下：
        1.  13  年甲乙酮产量仅为30  万吨，但产能高达46  万吨，产能过剩30%，如此之大的过剩产能其实应该不会支撑任何价格上涨的。但价格却恰恰出现了长达半年的持续上涨。其根本原因就在替代产品-苯的持续上涨。
        2.  甲乙酮和苯下游基本完全一致，都是作为溶剂。苯作溶剂缺点很多，毒性高且不环保，但由于价格低廉（与甲乙酮的历史价差在3000  元），所以用量依然很大，国内年消费量达到800  万吨以上，体量是甲乙酮的40  倍。
        3.  但近两年随着全球石化原料轻质化进程不断加快，苯作为油头乙烯的副产品，其供给日益稀缺，价格累计上涨50%以上，目前稳定在10000  元左右，与甲乙酮价格相当。甲乙酮比价优势日益明显，开始了对苯的替代。
        4.  近年来甲乙酮对苯的替代在数据上体现的非常明显，不但去年国内甲乙酮结束了长达3  年的负增长，全年增长5%。而且进入今年以来出口数据大幅增长，今年上半年的月度出口量已经从去年的3  千吨左右增长至1  万吨，翻了3  倍。我们推测今年国内总产量将有望达到37  万吨（国内消费25  万吨，出口12  万吨），同比增长28%。即使考虑到海越的投产，有效开工率相比去年也将大幅提升，预计将达到80%左右，已经处于较为景气阶段。
        展望未来，只要苯价长期上涨的逻辑不被破坏，甲乙酮的价格也有了很强的支撑，有望长期保持在10000  元以上。
        财务与估值
        我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为0.88、1.36、1.79  元，按照可比公司给予2014  年22  倍PE，目标价19  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        募投项目投产进度低预期