二季度前瞻
????????盛紫薇
????????欢聚时代
????????EPS??(Rmb)
????????15.9??22.8??30.0
????????预计季度业绩强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计季度收入将达到人民币7.51??亿元（同比上升83.6%），调整后净利润达人民币2.12??亿元（同比上升70.2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为YY??的音乐业务仍将为短期业绩的核心驱动力；同时在线教育以及经纪人业务提供看涨期权。
????????1931??首秀。7??月25??日，来自1931??女子偶像天团的成员在YY??平台进行了她们的第一场表演。此次亮相表演得到广泛好评；业务发展进展良好。，偶像团队的打造将有助YY??拓展线下用户。
????????在线教育发展初期。YY??的线上教育目前主要集中在标准化的英语水平测试包括托福，如雅思，GMAT，SAC??以及CET??等。YY??给教师提供更高的收入分成（目前为100%）；因此吸引了不少知名教师在平台授课。2014??年预计是YY??在线教育投入之年，看好长期发展。
????????音乐业务进展良好。我们认为YY??音乐业务受政府加大互联网内容审查的负面影响相对有限。随着城镇化水平加速带来民众对生活娱乐类活动需求的不断增加和互联网以及移动互联网渗透率的提升，我们对在线视频社交行业维持长期看好观点。实时视频秀在中国的接受度日益提升，作为行业领先企业，YY??将受益于行业的蓬勃发展。
????????提高盈利预测，以反映我们长期看好公司业务发展的观点。我们预计盈利14??年同比增长53%，15??年同比增长43%，16??年同比增长32%；14??年每份存托凭证的调整后盈利14??年为美金15.9??元，15??年为美金22.7??元，16??年为美金30??元。我们将目标价从美金85??元上调至美金97??元，对应38??倍的14??年PE??和26??倍的15??年PE。对应22%的上升空间，我们维持买入评级。
????????催化剂：在线教育的积极进步，强劲的音乐业务表现，MMO??和移动端游戏业务突破。
????????风险：对新业务的投资高于预期，网页游戏业务的增长加速放缓，竞争加剧以及政策风险
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