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研究报告:上海证券-债券研究:降息预期落空导致债市出现回调-081124

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-11-24 16:07:22
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭燕玲,张军
研报出处: 上海证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,208 KB 分享者: lij****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

债券市场上周是出现震荡回调原因主要有二个方面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
首先,从宏观经济面及收益率上来分析。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然目前市场预期今年后两个月CPI  以及PPI  还将继续下调,而明年CPI  很有可能将回落至2%以内。但为了抵御国际经济环境对我国不利影响,当前我国会采取灵活审慎宏观经济政策。而从短期来看,上周降息预期的落空是造成债市出现下调主要原因。此外,由于债市前期的强势地位,已成为资金逐利主要战场,而前期债市猛涨已大约透支了50—100  个基点降息空间。另据统计表明,过去6  年,债券市场整体年均单利收益率约为3.3%左右,而目前存续期10  年以上长期国债收益率是低于3.2%;存续期5  年左右中期国债收益率则低于3%,这不仅低于银行存款基准利率,甚至也低于过去6  年市场平均收益率。尽管未来央行还有可能持续降息,但8  月以来国债市场大幅上涨,的确已大大透支了未来降息所能带来涨幅。而随着债券市场收益空间不断压缩,不排除一些逐利资金离场可能,因此近期债市流动性风险不容忽视。正是由于受到宏观经济面及收益率过低影响,所以才使得上周债券市场是出现了回调。
其次,从资金面上来看。在进入年底前债市资金面已有逐渐趋紧的状况出现。如在上周各券种收益率开始明显反弹,收益率曲线中长

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