防御性投资策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前市场关注点从成本转移到需求，重点公司的盈利预测已经进行下调以反映宏观经济对消费需求带来的不利影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品饮料细分板块估值分化，高档白酒和葡萄酒09年平均预期市盈率为18倍，啤酒和肉制品为22倍。短期高档白酒和葡萄酒行业重点公司股价还需要进一步消化需求下滑的风险，建议等待投资机会的显现，长线关注贵州茅台(6000519.SS/人民币100.53,优于大市)、泸州老窖(000568.SZ/人民币19.13,  优于大市)、张裕(000869.SZ/人民币44.00;  200869.SZ/港币24.41,  优于大市)及股价超跌的水井坊(600779.SS/人民币11.68,  优于大市)；短线关注受益成本下降的承德露露(000848.SZ/人民币14.17,  优于大市)。中文版深度报告现已出版。
茅台受到负面影响最小，五粮液受影响最大。高档白酒行业由过去的“量价齐升”转变为“控量保价”。目前部分地区的终端销售出现疲软迹象，渠道批发价格有所回落，餐饮高档白酒销量同比下降10-15%。渠道反馈贵州茅台受影响最小，五粮液受影响最大。
葡萄酒行业负面影响有限。国内葡萄酒行业处于成长期，消费人群和人均饮用量均有较大发展空间，未来行业将面临来自进口葡萄酒的较大冲击。
啤酒行业受到的负面影响小于白酒与葡萄酒。啤酒行业的需求受宏观经济减速的影响程度低于高档白酒和葡萄酒，当前行业的估值相对较高。09年虽然受益于成本下降，但行业仍处于整合扩张期，终端竞争激烈，预计厂商会加大费用投入以抢夺市场份额，成本下降对利润率的改善可能会低于乐观的预期。