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容器包装行业研究报告:安信证券-容器包装:优秀的防御品种逐渐显现-081124

行业名称: 容器包装行业 股票代码: 分享时间:2008-11-24 11:57:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭振举
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 270 KB 分享者: hou****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  整体来看,行业受到宏观经济收缩的影响不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先,行业总体的主营业务收入增速有所放缓,但下降幅度不大,与07年相比,下降大约三个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其次,行业的综合毛利率保持比较稳定的水平。由于行业的上市公司大多从事包装业务,实行订单生产,同时包装成本占据商品的成本比例较低,因此在今年部分原材料价格上升幅度较大的时机,公司能够较好地将成本转移到下游,保持毛利率的稳定。在毛利率保持比较稳定、主营业务收入增速有所放缓的情况下,行业的平均盈利水平下降,平均每股收益下降约0.07元,这主要与期间费用的较大上升有关。最后,行业的存货周转率下降,显示因为整体经济的衰退导致需求放缓的影响在起作用。
􀂾  根据前三季度的数据来分析,行业的投资机会总体上来看在于高档印刷和外延式并购,这与我们此前的看法是一致的。具体来讲,从事高档印刷的劲嘉股份、东港股份、鸿博股份等,其毛利率一直保持较高的水平,均在30%以上。宏观经济下滑的大背景下,上述公司的盈利能力没有受到较大的影响,说明其转移成本的能力是比较强的,这也与我们上面的分析一致。从业绩的情况来看,上述公司基本保持了年初时公司预计的增长,显示市场的需求并没有随着宏观经济环境的恶化而受到明显的收缩。同时,劲嘉股份和合兴包装的外延式并购机会明显。劲嘉股份主要是随着烟草行业的整合、三产剥离等情形的发生,作为烟标行业的龙头公司明显具备外延式扩张的优势。合兴包装则是公司标准化工厂的推广,带给公司外延式扩张的机会。

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