结论和投资建议：由于周末降息预期并没有兑现，这可能会打击市场的信心，对短期市场走势产生一定的负面影响，但我们认为调整就是买入的机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就投资策略而言，由于我们目前对未来债券市场仍看好，我们还是会相对喜欢中长期品种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期内一级市场央票利率会逐步趋于稳定和央行降息不会马上兑现，短期品种继续下降的空间不大。
　　原因及逻辑：虽然上周债市略有调整，但在基本面和资金面等因素的支撑下，债市牛市格局不会改变。从市场表现看，一旦调整幅度较大，就有买盘出现，这一点从央票上体现的更为明显。反映多数机构还是看好后市。就降息空间和幅度，我们还是比较乐观，毕竟经济面是比较差的，不管是国际上的主流经济体还是中国，都面临非常大的调整压力，而且这轮经济调整并不是短周期，因此我们认为中国央行降息空间还是非常大的。实际上，从外围环境来看，美国10月份CPI环比下降1%，创下二战以来的月度最低水平，显示出全球经济严重收缩以及未来通货紧缩趋势开始出现，美国长债收益率也随之大幅下降至3.2%左右。从更长期限来看，明年我国CPI的翘尾因素基本为负值，在新涨价因素不出现大幅上涨的情况下，明年CPI出现负值已成为大概率事件。经济衰减、大宗商品价格回落、产能过剩等使得未来我国通缩压力日益体现。就降息时点来说，我们还是坚持11月份月报的观点，11月份央行继续降息的可能性不大，更可能是在12月份，跟随fed和欧洲央行一起降息。近期央票发行利率的下降，只是和二级市场靠拢，并不具有特别强烈的政策信号。实际上，11月份的重头是财政政策的释放。另外，也许我们可以换一个角度，我们无法准确估计央行的降息时点，但能确定的是央行存在降息的基本面，因此“守株待兔”依然是可以坚持的操作模式。而且我们也不建议市场的交易策略是基于对降息时点的赌博之上，如果是那样，只能会滋生投机，缩短债券市场牛市的时间。