再度下调12月份钢价
􀂄  热轧卷/冷轧卷价格再降约1,000元/吨
根据与公司方面的沟通和路透社报道，我们相信宝钢已第二次下调12月份钢价，调价幅度约为1,000元/吨，其中热轧卷降至2,842元/吨(416美元/吨)，冷轧卷降至3,526元/吨(516美元/吨)，最新价格环比降幅分别达41%和35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】事实上，降价表明宝钢公司已正式认可了主流的市场价格，而且这也是宝钢目前能与客户达成的价格水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  市场需求下滑之际无定价力可言
我们认为虽然最近长材产品价格已稳定下来，但板材价格持续下跌说明机械、家电、汽车等下游行业的需求下滑超过预期。宝钢只能接受市场价格，虽然我们认为该公司拥有最佳的产品组合。
􀂄  高库存加大了营运亏损
在目前价位，宝钢可能会继续出现营运亏损，亏损幅度可能在每吨1,500元/吨，因为我们估计目前的现金成本仍在4,000-4,400元/吨。宝钢的高库存使得情况更为复杂，我们计算截至08年3季度其库存/月销售成本比已从07年底的2.9倍升至3.3倍。
􀂄  估值:  重申“卖出”评级，目标价3.53元
我们重申宝钢“卖出”评级，预计其08年4季度和09年1季度可能出现亏损。目标价3.53元的推导如下：  50%基于国内同业5.6倍的2009年市盈率，50%基于地区同业4.0倍的2009年企业价值/息税折旧摊销前利润比率。