核心观点:
公司于11月6日发布了拟对玉龙雪山索道停业技改的公告,主要内容如下: 玉龙雪山索道自1998 年建成以来,已运行近10 年时间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于常年在最高速度下长时间运行,目前索道的零部件已出现不同程度的老化,为了促进公司和丽江旅游业的可持续发展,公司董事会审议同意并授权公司对丽江玉龙雪山索道主体设备技术改造进行可行性研究和方案设计以及环境影响评估等相关前期工作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司初步估计索道改造大约需投资5000 万元,由于上述玉龙雪山索道改造仍需进行可行性和方案研究,目前公司尚未具体确定实施改造的计划。2007 年度,玉龙雪山索道及相关业务收入占本公司营业总收入的73.90%,若玉龙雪山索道实施改造工程,初步预计将会需要约7 个月的停运施工期,这将会对本公司的经营情况产生重大影响。针对玉龙雪山索道改造可能对公司短期业务收入产生的影响,公司将通过慎重选择改造方案和时机,加强云杉坪索道和牦牛坪索道的营销工作,以及提升世界遗产论坛中心项目的收入水平等方式,将上述影响降到最低。
分析如下:
玉龙雪山索道停业技改将对公司业绩造成重大影响。根据公司2007年的数据来看,玉龙雪山索道对公司净利润的贡献大约为5000万元,贡献每股收益近0.5元。我们保守预测该索道停运期间有50%的游客能分流到公司云杉坪、牦牛坪索道,考虑到这两条索道平均不到50元的票价(玉龙雪山索道大约120元),7个月停业改造对公司每股收益的影响大约在0.2元左右。
此外,公司在三季报中预计08年公司业绩将同比下降50%-70%之间,主要是由于财务费用同比增加1100万元以及古城酒店1600万元的开办费摊销的影响。考虑到上述因素以及世界遗产中心酒店将在2009年全面投入运营,我们调整公司08-10年的每股收益预测到0.29元、0.50元、0.72元。调低公司投资评级到“短期中性-长期A”,6个月目标价7.5元。