投资要点
􀁺  业绩小幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08  年1‐9  月，公司实现营业收入51.53  亿元，同比增长18.95%；营业利润31.21  亿元，同比增长11.98%；归属于母公司所有者净利润26.11  亿元，同比增长11.16%；全面摊薄后每股收益0.97  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  营业成本增加，毛利率持续下滑。三季度公司营业收入环比增加1.57%，营业成本环比增加了16%，导致公司单季毛利率下滑至72.1%，分别较一季度和二季度下滑3.95  和3.48  个百分点，毛利率呈现逐季下滑的态势。
􀁺  钼业龙头，实现资源完全自给。公司是亚洲最大的钼业公司，拥有行业中最完整的一体化钼产业链，拥有的金堆城钼矿是世界六大原生钼矿床之一，资源储量优势十分明显，具有完全资源自给率。公司净资产收益率一直处于较高水平。
􀁺  钼价受宏观经济影响难以独善其身。钼价作为公司效益的风向标，直接影响到公司的预期。钼的消费需求主要来自钢铁业，但受宏观经济影响，不少钢铁企业的减产已经影响到钼的价格。国内钼精矿（45%）9  月均价3810  元/吨，已较8  月均价下滑222  元回落5.5%，而前8  月钼精矿均价波动都在100  元以内，而进入10  月以来钼价已交前9月均价4055  元/吨下跌43%。受此影响，钼价难以独善其身。
􀁺  募集资金项目最快在09  年中期投产。除了支付金堆城钼矿采矿权出让款和收购汝阳公司65%股权，公司首发募集资金将用于9  个项目的建设和生产。其中，选矿工艺升级改造项目，6500  吨/年钼酸铵生产线建设项目，低浓度二氧化硫烟气综合利用制酸项目等有望在09  年中期投产。
􀁺  风险提示：1）需求放缓的风险；2）钼产品价格波动风险；3）出口政策变化的影响。
􀁺  盈利预测与投资评级：我们预计08  年、09  年EPS  分别为1.10  元和1.11  元，对应的动态P/E  分别为7.43  倍和7.26倍。基于宏观经济的影响，行业低迷，我们认为公司未来六个月内合理价值区间为8.9‐11.1  之间，给予公司“中性”的投资评级。