投资要点:
♦ 公司是国内工业齿轮传动设备的龙头企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主营产品为模块化减速电机、大功率重载齿轮箱和小型减速器,另外销售一些电机及配件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从08年中报来看,这几项业务的收入比重分别为41.65%、26.7%、23.34%、5.4%、2.13%。
♦ 公司第三季度综合毛利率36.03%,低于去年同期的42.97%,但已经比1季度的34.19%有所回升。随着钢铁价格的回落,预计公司毛利率在四季度进一步回升。
♦ 公司收入构成中80%以上来自冶金行业,目前国内部分钢铁产能出现停产现象,武钢防城港项目和宝钢湛江项目可能推迟,国内冶金行业的产能收缩对公司既是挑战,又是机遇。(1)公司产品比进口产品价格低30%-40%,但性能接近,性价比高。在当今冶金行业寒冬的时候,冶金企业为了节省开支,更加倾向于采用高性价比的国内产品;(2)公司的主要的国内竞争对手南高齿目前的发展重点是风电齿轮箱,重齿和杭齿的发展重点目前主要在船用齿轮箱,这几家主要的对手发展重心均不在冶金领域,竞争压力没想像中大。一旦经济回暖,冶金企业的发展重新将给公司更多机会。
♦ 公司目前在手订单金额约3亿元,其中10月份获得订单7000万(含税);公司大功率重载齿轮箱的生产任务已经排到2009年5月,生产任务饱满。
♦ 公司募集项目之一的模块化高精减速器项目的厂房已建设完毕,已安装了部分设备,目前正在进行调试,预计08年12月可以投产。公司另一个募集资金项目大功率重载齿轮项目预计2009年3月可建成进行试生产。公司第三个募集资金项目风电齿轮箱由于配件不到位,目前样机尚无法试制,预计将推迟到明年1季度。目前南高齿、重齿和杭齿均已介入风电齿轮箱领域,并且具备0.6-1MW风电齿轮箱的生产能力;公司直接从1.5MW风电齿轮箱进行开发研制,从高端切入。公司认为2010年之后,风电主流是1.5MW及以上设备;公司同时认为,风电的发展高峰将在2012年到来,在此之前公司有机会从中分得一杯羹。