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纺织服装行业研究报告:东方证券-纺织服装行业:利好效应有望累积但难改行业大势-081120

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2008-11-20 16:29:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 施红梅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 360 KB 分享者: jge****jo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、政策的出台在市场预期之中,对行业整体影响正面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为此次政策的出台总体在市场预料之中,轻纺工业特别是纺织服装产业是我国的传统产业对于保障就业,改善民生,拉动消费,促进经济平稳较快增长,维护社会和谐稳定,具有重要意义。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08  年以来,行业发展形势日益严峻、出口增速明显下滑,各地轻纺企业效益下降甚至倒闭关门的新闻时常发生,已经部分影响了就业和稳定。而08  年秋季广交会的成交惨淡也进一步加剧了这一预期,也在一定程度上推动了政策的迅速和密集出台。本次的六项措施主要集中于进一步提高出口退税率(回补企业盈利)和缓解企业资金紧张和财务压力等方面,对提高行业的盈利能力、改善行业出口环境和企业资金情况具有积极作用,另外也有利于引导行业加快技术改造和品牌建设、推动产业升级。
2、我们认为六项措施中:继续适当提高纺织品、服装和部分轻工产品出口退税率“直接影响最大,出口比重大的企业受益最明显。出口退税作为最直接的促进行业发展的措施,在前期已经提高了两次——一次是从2008  年8  月1  日起,将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%。另一次是从2008  年11  月1  日起,将部分纺织品、服装的出口退税率提高到14%。本次退税率再次上调,将有望成为年内的第三次,按我们预测的一般贸易占全部出口70%左右,08  年出口增长5%、行业销售收入增长10%、利润总额与去年基本持平;2009  年行业收入与2008  年持平,行业利润同比下降5%左右,出口同比下降10%的水平,2009  年人民币汇率6.5  计算,每上调1  个百分点将为2009  年行业利润总额增加72  亿元人民币左右,预计占2009  年行业利润总额的7%左右,利润率将提高0.23  个百分点左右(以上测算均是理论上限,未考虑外商分享利润部分)。考虑到前期已经上调了3  个百分点,再加上这次的上调,对行业盈利改善和出口环境的改善将有一个明显的累积作用。落实到具体公司,对出口比重高的公司受益最大,辅料类公司受间接利好,内销品牌企业基本不受影响。在直接受益的公司中,我们认为美欣达、金飞达、维科精华、鲁泰、大杨创世、江苏三友、鄂尔多斯、金鹰股份、等敏感度相对更高(见表1)。但对各公司实际业绩的影响还要视其产品议价能力而定。
3、暂停轻纺加工贸易台账保证金“实转”政策对对相关企业影响也较为明显。目前行业出口中加工贸易比重在30%左右,但落实到具体企业,有些加工贸易的比重较高。本次政策的出台对缓解该类企业资金和财务压力具有积极的意义,上市公司中影响较大的有孚日股份等

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