对  A、B  股更为挑剔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到煤炭股大幅落后大市，我们认为煤炭板块的估值已经反映了恶化的基本面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们研究覆盖范围内的所有H  股与港股看上去都具有吸引力，但我们对A、B  股则更加谨慎。英文版深度报告现已出版。
需求疲软。在全球金融海啸冲击之下，煤炭四大下游行业：电力、钢铁、水泥、化肥产量增速均明显放慢，这将拉低煤炭需求。我们预计煤炭2008－10  年的需求增速分别为4.1%、3.4%和6.3%。相对我们估计的同期产量增速6.6%、4.6%和7.6%，需求增长都较低，供过于求的格局已逐渐形成。
预计  09  年电煤合同价上调3-10%。电煤方面，我们预计秦皇岛山西优混平均现货价在2008  年大幅上升58%之后，于2009  年将同比下降19%。由于一般电煤合同价比现货价还存在较大折让，我们认为2009  年电煤合同价能上调3-10%。
预计  09  年炼焦煤价格同比下降32%。至于炼焦煤，我们认为柳林4  号煤的平均现货价在2008  年同比急升90%后，在2009  年将下跌32%，在2010  年持平。
明年开始资源税5%。我们根据新的煤价预测和假设资源税从2009年按煤价5%征收，我们调整对煤炭股的盈利预测。我们预计大部分煤炭企业的2009  年净利至少同比下降20%。