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伟易达集团研究报告:中银国际-伟易达集团-0303.HK-股息收益带来良好的介入时机-081120

股票名称: 伟易达集团 股票代码: 0303.HK分享时间:2008-11-20 15:39:46
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡文洲
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 470 KB 分享者: fle****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

股息收益带来良好的介入时机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,伟易达最近的股价为投资者提供了良好的买入时机,因为其09  财年(截至3  月31  日)股息收益率将达到19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然09  财年上半年盈利有所下滑,但公司仍维持了0.12  美元/股的中期股息。我们注意到,在当前的下降周期中,伟易达的股息支付率较高。03  财年公司核心业务盈利触底时,其股息支付率(股息/经常性盈利)超过了100%。公司持有1.44  亿美元净现金,相当于其市值的20%以上,因此,我们预计,09  财年公司的股息支付率仍将保持在70%以上。鉴于美国和欧洲消费需求的疲软,以及不利的汇率变动,我们将09-11  财年每股收益预测下调28.9%-31.5%。尽管如此,根据调整后的盈利预测,该股目前的股价也只有4.2  倍远期市盈率,大大低于6.3  倍的历史平均水平。我们认为,对该股给予5  倍09  财年市盈率并不过分。因此,我们将目标价由71.78  港币下调至24.90  港币,并维持优于大市评级。
稳健的业绩受到汇兑损失的不利影响。伟易达09  财年上半年净利润同比下降20.5%至6,880  万美元。销售收入同比增长6.0%至7.785亿美元,毛利率也扩大了0.1  个百分点至33.8%。但是,由于欧元和英镑的贬值,公司录得1,160  万美元的汇兑损失,而去年同期录得850  万美元的汇兑收益,这导致经营利润同比下降了19.3%。如果剔除此项影响,公司的经常性利润实际同比增长3.1%。在不利的经济环境中,公司对其营运资本周转管理良好。其存货周转天数由去年同期的112  天减少至95  天,应收帐款周转天数也由63  天缩短至62  天。

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