2008年11月
􀂄  行业观点--商品价格
目前我们越来越难以忽视商品价格及其对汽车公司利润可能造成的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上图显示主要的原材料价格已自数月前的巅峰水平下跌30-50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们估计由于自动化及员工薪酬水平较低，中国汽车企业的生产成本中可能80%以上属材料成本。不过，需求萎缩、利用率和平均售价不断下跌可能会抵消成本优势。我们认为中国市场仍不太可能出现乘用车需求急剧减少、消失殆尽的情况。
􀂄  个股焦点--  一汽公司（“中性”评级/目标价5.70  元）
本月我们覆盖了一汽轿车(000800.SZ)，给予该股“中性”评级，根据贴现现金流推导出的目标价位5.70元。由于一汽公司新车上市计划市场反响良好，公司2009年业绩应会超越行业平均水平。不过，公司目前股价相对行业平均水平有很大的溢价（市净率为1.3倍），因此我们认为公司目前估值合理。我们还重申上汽集团的“卖出”评级，并把其目标价从4.70元下调至4.00元（基于0.67倍市净率），原因是我们在估值该股时计入了公司08年3季度业绩逊于预期。