意在成长为国内领先房地产开发商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在主席郦松校的大力支持下，中新集团03  年上市以来成功转型为国内初具规模的房地产开发商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在资产注入的提振下，中新集团已经成为郦松校在国内的旗舰房地产公司。公司的下一步目标是在07  年4  月之前使土地储备达到1,000  万平方米(在房市过热的长三角地区并无项目)，为进一步成为国内领先的房地产开发商打下基础。英文版深度报告现已出版。
          盈利增长可期。随着06  年进行资产注入以及从第三方收购重庆和西安项目，公司土地储备由05  年底的86  万平方米增至570  万平方米，这为公司未来4  年稳步增长打下坚实基础。管理层计划在07年4  月之前使土地储备进一步增加到1,000  万平方米，可与中国海外和华润置地等主要上市房地产公司相媲美。由于公司业务重心偏重于天津和北京，08  年北京奥运会将为其带来更为可观的盈利增长。
          地产销量增长提升业绩。我们预计地产销量增长以及现有项目较高的毛利率水平将有助于06－09  财年公司盈利的年均复合增长率达到69%。我们预计公司现有项目平均毛利率为33%。
          土地储备不断扩大。考虑到已签订谅解备忘录的项目以及新签订的天津土地发展项目，我们预计公司每股净资产值将由1.34  港币增至1.59  港币。此外，我们认为公司将继续通过谈判扩张土地储备，以实现07  年4  月之前土地储备达到1,000  万平方米的目标。
        如果公司能够持续收购毛利率在30%的项目，其每股净资产值将进一步提高到2.18  港币。我们将目标价格设为1.52  港币，较其潜在净资产值折价30%，或相当于9.5  倍09  财年市盈率。首次评级为优于大市。