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中国太保研究报告:东方证券-中国太保-601601-寿险收缩,财险加速-081119

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2008-11-19 14:40:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王小罡
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 658 KB 分享者: 123****2-3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  对于寿险保费的负增长,我们估计原因可能有两条:一是下半年保监会开始控制银保规模,而太保在三大公司中,银保业务占比最高,超过50%,受到影响相对较大,二是公司为了改善产品结构,主动控制万能险产品,目前银保和个险的万能险产品基本已经停售,而去年十月份在万能险拉动下出现了63%的同比高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  对于财险业务的增速提高,原因也有两条,一是去年  10  月份基数较低,二是总公司即将控制车险规模,各分公司赶紧把业务先入帐,因此表现出“年底冲刺”的势头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  根据以上分析,我们对年底两个月份的保费收入表示谨慎,假定这两个月的保费收入基本与去年同期持平,那么太保寿险保费收入全年增速预期从41.5%调低至35%,同时维持太保产险17%的全年增速预期。
􀁺  估计明年银保业务可能同比下滑  20%-50%,太保寿险保费收入可能出现负增长,不过保费收入结构会有所改善。由于汽车销售下滑,车险业务增速放缓,估计财险行业保费收入增速可能从今年的20%降至明年的10%左右,太保财险保费收入增速明年预期也是如此。
􀁺  根据公司内含价值报告中的风险贴现率  12%、长期投资回报率5.2%,以及15X  新业务倍数,公司08  年和09  年估值分别为14.29  元和15.19元,维持增持评级。

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