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华新水泥研究报告:国海证券-华新水泥-600801-现金花红计划体现公司外资股东特色-081119

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2008-11-19 11:14:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卜忠东
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 205 KB 分享者: 312****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、公司2008  年11  月18  日公告了一个非常简单的现金花红激励计划,激励对象是公司首五层的管理人员732  人,只有在2008  年1  月1  日在职至少四年的员工才有资格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2、根据该计划,公司管理层和核心管理人员2008  至  2010三年总花红约为三年EBITDA  总量的1.5%左右,不超过人民币8,200  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从2008  年开始,发放三年,即2008  至  2010  年。
3、不同于常用的股权激励计划,该现金花红计划可能更多体现了外资股东Holcim  集团的激励特色。
4、该计划选择的考核指标也很有特色:水泥产能、EBITDA利润率及净OEE%。其中的产能考核目标,基本符合市场预期。其EBITDA  利润率指标低于海螺水泥及冀东水泥,其对3、4、5层管理人员的考核目标也低于公司前两年水平,只有2010  年对第1、2  层管理层的该指标值相对高些,但也低于海螺和冀东的水平。或许该目标的制定已考虑到未来两年水泥行业发展的严重不确定性。净OEE%指标的考核有望提升公司的设备管理水平及营运效率。
5、该花红计划的部分细节有待进一步落实。
6、初步估算,该计划可能使公司每年的管理费用增加2700万元左右,可能影响每股收益0.067  元左右

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